贝斯特(300580)：主业稳中有升 新业务拓展顺利

事件：公司发布2025 年半年报，2025H1 公司实现营收7.16 亿元，同比+2.73%；归母净利润1.48 亿元，同比+3.30%；分地区来看，2025H1 公司实现国内收入4.39 亿元，同比-3.64%；实现海外收入2.78 亿元，同比+14.71%。


　　业绩稳健增长，盈利能力改善。公司25H1 业绩继续保持稳健增长，其中，25Q2 公司营收和归母净利润均实现了同环比提升，营收3.67 亿元，同比+3.55%，环比+4.93%；归母净利润0.79 亿元，同比+6.15%，环比+13.94%；销售毛利率/销售净利率分别达到35.21%/21.58%，同比+1.03 / +0.56 pcts，整体盈利能力有所改善。


　　新能源汽车零部件产能建设加速，泰国子公司竣工在即。安徽贝斯特已竣工开业，25 年上半年，公司进一步扩大了新能源汽车零部件生产规模。并且，公司全速加快泰国子公司倍永华的建设进程，计划在2025 年第四季度顺利竣工开业，进一步提升公司在客户端的国际竞争力，为公司后续持续发展打下坚实基础。


　　全面布局直线运动部件，打开公司成长空间。公司充分利用现有资源，发挥在精密加工、工装夹具、智能装备等领域技术优势和在汽车行业生产管理体系优势，高举高打全面布局直线运动部件，导入“工业母机”、“直线驱动 器”、“智能网联汽车”等新赛道。当前公司全资子公司宇华精机生产的的滚珠丝杠副精度已达到行业最高的C0 级，直线导轨副精度达到UP 级。


　　投资建议：公司涡轮增压部件业务持续稳健，同时全力拓展新能源汽车零部件及直线运动功能部件业务，成长空间有望打开。我们预计2025-2027 年公司营收16.49/20.20/23.74 亿元，归母净利润3.51/4.19/5.02 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车销量不及预期；直线滚动功能部件业务拓展不及预期；原材料价格波动风

□.齐.天.翔./.张.磊    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司