华测导航(300627)：地理信息板块收入快速增长 不断丰富产品矩阵推动业绩稳步提升

事件。8 月8 日，公司发布2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营收18.33 亿元，同比增长23.54%；实现归母净利润3.26 亿元，同比增长29.94%；实现扣非后归母净利润2.99 亿元，同比增长41.8%。


　　四大版块业务集中发力，助力公司业绩稳步增长。公司长期聚焦高精度导航定位等核心技术，不断提升核心算法能力，拓展及时应用场景。公司已形成了较为完备的，以高精度GNSS 芯片、板卡、模组、天线等技术等基础器件为主的高精度定位芯片技术平台，持续在资源与公共事业、建筑与基建、地理空间信息、机器人与自动驾驶四大板块发力，推动公司业绩不断提升。2025年上半年，公司实现营业收入18.33 亿元，同比增长23.54%；实现归母净利润3.26 亿元，同比增长29.94%；实现扣非后归母净利润2.99 亿元，同比增长41.8%。2025 年上半年公司销售毛利率为58.13%，同比小幅下降0.31pct，但较2024 年整体毛利率来看保持较为稳定的水平；销售净利率方面，25H1 公司销售净利率为18.71%，同比增长2.21pct。分业务板块来看，25H1 公司资源与公共事业板块实现营收7.02 亿元，同比增长3.09%；建筑与基建板块实现营收6.58 亿元，同比增长23.67%；地理空间信息板块实现营收3.59 亿元，同比增长87.61%；机器人与自动驾驶板块实现营收1.14 亿元，同比增长43.80%。


　　保持高研发投入，不断推出新产品，提升市场竞争力。2025 年上半年，公司不断加大研发投入，加速公司技术及产品实力提升。25H1 公司发生研发投入2.67 亿元，同比增长10.13%。公司地理空间信息板块业务增速较快，公司围绕三维智能业务，不断推出激光航测等产品、将SLAM 和RTK 算法深度融合，研发如是RS 系列测量系统，大幅提升作业效率。资源与公共事业方面，公司聚焦精准农业领域进行全球布局，农机自动驾驶产品远销海外数十个国家，同时推出智能喷雾系统、智能出水桩、农具导航等产品，丰富产品矩阵。


　　机器人及自动驾驶板块，公司产品在乘用车领域伴随25H1 乘用车出货量增长而不断产生收入贡献，但产品单价较低，收入贡献体量有限。非乘用车领域，公司产品已覆盖矿山、物流、港口等多个应用场景。我们认为，随着公司技术进一步深化，产品矩阵不断丰富拓展，公司业绩将保持稳定增势。


　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2025-2027 年归母净利润为　　7.55/9.58/12.02 亿元，2025-2027 年EPS 分别为0.97/1.23/1.54 元，当前股价对应PE 分别为39/30/24 倍。公司持续深入高精度GNSS 算法等技术研究，致力实现自主可控，我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司