贝斯特(300580)：公司业绩稳健增长 持续构建三梯次发展格局

事件：公司发布 2025 年中报，1H25 公司实现营业总收入7.2 亿元 （+2.7%），归母净利润1.5 亿元（+3.3%），扣非归母净利润 1.4 亿元 （+3.6%）。其中2Q25 实现营业收入 3.7 亿元（+3.6%），归母净利润 0.8 亿元（+6.2%），扣非归母净利润 0.7 亿元（+9.0%）。


　　1H25 年业绩稳健增长，降本增效成果明显。2025 年上半年，公司紧扣三梯次发展战略与年度经营目标，坚持创新驱动发展，深化内部精细化管理，稳步夯实向上发展态势，实现营业收入7.2 亿元（+2.7%），毛利率为 34.7%，同比下降0.1 个pct，归母净利润1.5 亿元（+3.3%），扣非归母净利润1.4亿元（+3.6%）。从期间费用率来看，公司1H25 年销售费用率为 0.5%（-0.1pct），管理费用率为8.4%（-0.4pct），研发费用率为4.4%（+0.4pct），整体期间费用率为 13.3%，同比上升 0.5pct。从单季度来看，公司 25Q2 实现营业收入 3.7 亿元（+3.6%），毛利率为 35.2%，同比上升1.0 个 pct，归母净利润 0.8 亿元（+6.2%），扣非归母净利润 0.7 亿元（+9.0%）。从期间费用率来看，公司2Q25 销售费用率为 0.5%，同比不变，管理费用率为7.7%（-1.1pct），研发费用率为3.7%（-0.7pct），财务费用率为0.2%（+0.9pct），整体期间费用率为 12.0%，同比下降0.9pct。


　　强化第一梯次产业压舱石，压实第二梯次产业承上启下。公司不断开源节流、提高市场份额，一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，同时不断开发新客户、新业务，持续提升公司产品的市场占有率，进一步推动公司第一梯次产业降本增效与综合竞争力的跃升。公司继续巩固并延伸在原有业务发展中所积累的鲜明竞争优势，充分发挥“精密加工、铸造产业、智能装备”三大产业互联互动的协同效应，夯实第二梯次产业布局。公司全资子公司安徽贝斯特于2024 年顺利完成项目建设并正式开业运营。为此，公司25 年上半年进一步扩大了公司新能源汽车零部件的生产规模，围绕潜在及现有客户加快响应速度，为客户提供更高效和优质的服务、更稳定和优质的产品，进一步增强客户粘性，获取更多市场份额，更好更快地实现公司转型升级可持续发展。


　　推进精密加工与智能制造，强化第三梯次产业综合竞争力。公司第三梯次产业充分利用现有资源，发挥公司在精密加工、工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，抢抓机遇，高举高打全面布局直线运动部件，导入“工业母机”、“直线驱动器”、“智能网联汽车”等新赛道。在精密加工方面，公司全资子公司宇华精机通过技术攻坚，不断打破丝杠行业痛点，自主研发首创“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”，生产的滚珠丝杠副精度达到了行业最高的C0级，直线导轨副精度达到了UP 级。在智能制造领域，公司立足于主业，通过聚焦大数据、自动控制、工业物联网等新技术的研发和应用，结合“智能制造”战略主题不断发展壮大，提升了公司业务智能化、数字化、自动化水平，积极打造“贝斯特工业 4.0”建设。作为“客户”和“供应商”的双重角色，公司一方面利用自身装备的集成优势，支撑公司精密零部件加工产业的快速发展；另一方面利用精密加工产业实际使用中积累的经验，提升智能　　装备的集成能力和操作体验，为客户提供更有竞争力的整体解决方案。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司在深度挖掘原有业务的同时，紧扣市场需求，布局新能源汽车产业链，开拓海外市场，导入“工业母机”新赛道，持续提高综合竞争力，不断提高盈利水平。预计25-27 年归母净利润分别为3.2/3.7/4.3 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：国际贸易环境相关风险；汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险；原材料价格波动风险；产品价格下降风险；汇率变动风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司