海油工程(600583)：Q2新签订单同比+42% 上半年毛利率创近5年新高

海油工程Q2 归母净利润同比+18%（剔除去年同期一次性因影响）2025Q2 营业收入62 亿元，同比-19.8%，主要是因为陆地加工量及新能源业务工作量同比下滑；归母净利润为5.57 亿元，同比-22.7%，主要是因为上年同期有一次性的消费税退税影响2.33 亿，而本年消费税退税预计在Q3 实现，若剔除这部分因素的影响，归母净利润同比+18%。


　　工作量明显向海上安装、铺管等高利润业务倾斜公司Q2 建造完成钢材加工量7.98 万结构吨，同比-41%；陆地建造导管架5 座(同比-11 座)、组块6 座(同比+2 座)；海上安装导管架8 座(同比-5 座)、组块7 座(同比+4 座)，铺设海底管线117.2 公里(同比+18.1 公里)、海底电缆122.4 公里(同比+119.4 公里)。


　　Q2 新签订单同比+42%


　　公司 2025 年上半年新签合同约121 亿，同比-3.6%，其中Q2 新签订单85亿（同比+42%）。在手订单总额约为407 亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。


　　盈利预测与投资评级：维持2025/2026/2027 年归母净利润预测为25/29/31亿，当前股价对应PE 分别10/9/8 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：中海油资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。

□.张.樨.樨./.姜.美.丹    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司