颖泰生物(920819)：农药行业筑底回暖 2025H1归母净利润同比大增119.26%

2025H1 营收29.66 亿元，同比+3.04%，归母净利润1529 万元，同比+119.26%


公司发布2025 年半年度报告，2025 年上半年实现营收29.66 亿元，同比+3.04%，实现归母净利润1529 万元，同比+119.26%；其中Q2 单季度营收为15.79 亿元，同比+4.93%，环比+13.83%，归母净利润1294 万元，同比+126.08%，环比+451.12%；公司盈利能力持续修复，业绩企稳。我们维持公司2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为0.80/2.05/3.73 亿元，EPS 分别为0.07/0.17/0.30 元，当前股价对应PE 分别为64.4/25.2/13.9 倍。我们看好公司产品价格回升以及农药行业景气持续修复，维持“增持”评级。


　　农药国内外需求表现良好，落后产能出清加速助推行业景气修复


2025 年上半年，由于农药行业产能过剩，大部分农药产品价格仍然延续低迷态势，但是国内外下游需求表现良好，市场销量持续增长，部分品种供不应求，农药需求的刚性与韧性凸显。根据中农立华编制的农药原药价格指数，虽然目前原药价格仍处于历史底部，但是拐点已经初步显现，价格有望继续回升；2025 年上半年在有关行业政策的调整下，农药行业落后产能加速出清，农药行业景气持续修复。未来随着农化行业产能投资冲动的持续降温和供给侧改革推动供需再平衡，行业将逐步向理性发展的轨道迈进。


　　市场准入和渠道优势助力公司高质量发展


　　目前世界上大多数国家都对农药的生产和销售实行严格监管，实行登记注册制度，所以在严苛的注册登记门槛下，登记证的数量和品种对企业的发展尤其重要。


　　公司早期即在海外开展产品自主登记工作，并凭借强大的自主登记能力拥有多个农药登记证，快速打开市场，先发优势突出；截至2025 年6 月末，公司拥有境外登记注册1321 项，其中自主登记注册217 项。此外，公司拥有国内农药产品登记证420 项，其中原药登记证157 项，位于行业前列。公司自身强大的产品登记能力和海外渠道优势助力公司打开海外广阔的市场空间，实现高质量发展。


　　风险提示：国际贸易摩擦风险、安全生产风险、市场竞争加剧风险。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司