大华股份(002236)：半年报业绩维持稳健 创新业务持续拉动增长

事件：2025/8/15 晚，公司发布2025 年半年报。报告期内，公司实现营业收入151.81 亿元，比上年同期增长2.12%；实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润17.96 亿元，比上年同期增长1.91%。


　　收入端与扣非净利润增长维持稳健，出售资产带来当期利润增量。


　　2025H1，公司营业收入比上年同期增长2.12%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长1.91% ，维持稳健；2025H1，公司实现归母净利润24.76 亿元，其中包含较大非经常项，主要来自于出售乐橙股权所得的7.2 亿元。


　　创新业务是公司最重要的增长动力，2B/2G 业务提供稳定基本盘。1）2025H1，公司创新业务同比增长22.83%，是公司各项分业务中最重要的增长动力源泉。在创新业务领域，公司基于对客户多元化需求的深入了解和多年智慧物联领域积淀，持续探索新兴业务，包括：机器视觉与移动机器人、热成像、汽车电子、智慧安检、智慧消防、存储介质等创新业务，为公司不断拓展新的高潜力增长点。2）2025H1，公司2B 业务同比增长8.17%，2G 业务同比增长4.68%，成长稳健，为公司提供稳定基本盘。


　　构建大模型全栈能力，推进AI 产业化。公司将人工智能作为核心战略之一，始终致力于核心技术研究与创新，聚焦视觉为核心的主航道，持续提升人工智能科研和工程能力。围绕千行百业场景化应用，公司以多模态大模型、Agent 等技术为驱动，融合行业经验，构建大模型全栈能力，并进一步夯实AI 工程基座，积极推进人工智能新技术的产业化和商业成功。


　　维持“买入”评级。我们预计公司2025E/26E/27E 分别实现归母净利润36.84/32.75/35.87 亿元，对应PE 分别为15x/17x/15x，维持“买入”评级。


　　风险提示：下游行业波动风险；AI 大模型应用落地不及预期的风险；国际局势变动的风险；研发投入不及预期。

□.刘.高.畅./.陈.泽.青    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司