壹网壹创(300792)：AI赋能提质增效 拐点将至

本报告导读：


　　壹网壹创是国内领先的全域电商运营商，2024 年起公司积极优化业务结构、投入研发布局，前瞻应用 AI赋能品牌运营，未来有望助力降本增效与业务开拓。


　　投资要点：


　　投资建议：公 司前瞻布局AI，有望赋能品牌运营服务，助力降本增效与业务开拓，预计2025-2027 年公司EPS0.50、0.66、0.83 元，综合PE 和 PS 两种分析方法取平均值，给予公司合理估值75 亿元，对应目标价31.63 元，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　壹网壹创是国内领先的全域电商运营商，专注美妆个护、保健品等品类。公司2012 年成立于杭州，以向百雀羚提供线上营销服务起家，2015-2017 年百雀羚旗舰店连续三年获得“双十一”天猫美妆类目第一名，优质标杆案例助力公司后续成功拓展宝洁集团、雅顿等国际品牌客户。2021 年起伴随线上流量见顶，行业竞争加剧，公司进入调整期，2023 年起公司着力优化业务结构，将服务客户重点聚焦回美妆、保健品等高毛利品类，同时加大技术投入，前瞻布局AI，赋能业务降本提效。


　　公司重视研发与数字化建设，2024 年前瞻布局大模型与AI 智能体，有望赋能代运营业务。公司核心业务为品牌线上服务，以品牌形象塑造等创意模块为先导，大数据分析等运营模块为有效的服务手段，为品牌客户提供运营与营销服务，其中存在大量可通过AI 赋能优化的环节。2024 年公司持续投入研发，丰富自动化建设，并为下一步大模型结合AI 智能体提前布局。其中，公司服务的品牌毛戈平通过AI 驱动的直播转化创新，荣获阿里妈妈“AI 创变·年度直播转化大奖”。我们认为，公司当前在AI 赋能下有望实现降本增效，未来有望通过前瞻的AI 布局强化竞争优势，赋能更多长尾品牌客户。


　　2025 年公司新推股权激励，业绩有望迎来拐点。2025 年5 月公司推出限制性股票激励计划，拟向34 名在职高管、核心技术（业务）人员等授予不超过200 万股限制性股票，约占公司总股本的0.84%，授予价格12.68 元/股，激励计划对应2025-2027 年的营收或利润的触发值与目标值，目标值为以2024 年为基数，分别增长30%/60%/90%，三年分别解锁40%/30%/30%。参考净利润目标增速，公司2025-2027 年扣非后净利润目标为1.01、1.24、1.47 亿元。


　　风险提示：头部客户流失，行业竞争加剧，新品牌拓展不及预期。

□.訾.猛./.杨.柳./.闫.清.徽./.李.艺.冰    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司