苏试试验(300416)：集成电路检测快速扩张 全链路布局优势显现

本报告导读：


　　公司2025H1 业绩稳健增长，集成电路检测业务快速扩张带动结构持续优化，全产业链检测能力进一步巩固其在高景气赛道的竞争优势。


　　投资要点：


　　投资建议。考 虑到下游需求阶段性波动及行业竞争加剧的影响，下调公司2025/2026/2027 年EPS 为0.61/0.75/0.87 元，参考可比公司2025 年平均估值PE 为41.78 倍，给予公司2025 年33 倍PE，下调目标价至20.13 元，维持增持评级。


　　公司发布2025 年半年度报告。2025H1 实现营业总收入9.91 亿元（同比+8.09%），归母净利润1.17 亿元（同比+14.18%），扣非后归母净利润1.14 亿元（同比+20.72%）。其中，2025Q2 实现营业总收入5.61 亿元（同比+18.39%，环比+30.78%），归母净利润0.76 亿元（同比+26.14%，环比+86.68%），扣非后归母净利润0.75 亿元（同比+37.09%，环比+88.28%）。


　　多元业务稳健增长，全链路布局优势显现。分业务来看，25H1 公司试验设备实现收入3.10 亿元（同比+6.32%），主要受益于技术迭代、产品优化，驱动业务规模持续扩张；25H1 环境与可靠性试验服务实现收入4.87 亿元（同比+5.75%），公司聚焦商业航天、新能源等新兴领域，拓展空间环境测试、汽车材料测试等专项能力，依托全产业链一站式检测服务平台强化客户服务效能；25H1 集成电路验证与分析服务实现收入1.55 亿元（同比+21.01%），公司自2019 年收购上海宜特切入芯片与电子元器件检测领域，完善了从材料至整机的全产业链检测布局，并通过新能源汽车检测中心扩建、无线通信产品认证测试平台建设等项目，进一步拓宽下游应用场景、提升市场渗透率公司已构建覆盖“芯片-部件-终端/整机”的全产业链环境与可靠性试验验证能力，在汽车、通信、航天、储能等领域的市场竞争力持续强化。


　　检验检测行业呈现稳健发展态势，新兴领域与高技术赛道成为核心驱动力。①行业规模稳步增长，结构持续优化。截至2024 年末，全国检验检测机构数量达53057 家，同比减少1.44%；行业实现营业收入4875.97 亿元，同比增长4.41%，结构布局进一步优化。②高景气细分赛道增长动能强劲。集成电路验证分析市场空间广阔，在芯片国产化进程加速、产业专业化分工深化及下游应用场景持续拓展的共同驱动下，保持高景气度。


　　风险提示。下游需求不及预期；集成电路检测产能释放不及预期

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