华明装备(002270)：上半年海外收入大幅增长 结构优化带动盈利能力提升

上半年业绩稳健增长，综合盈利能力显著提升。2025 年上半年公司实现营收11.21 亿元，同比+0.04%；归母净利润3.68 亿元，同比+17.17%；扣非净利润3.61 亿元，同比+22.76%。2025 年上半年公司毛利率55.49%，同比+7.73pct.；净利率33.34%，同比+4.94pct.。公司收入同比持平主要系电力工程业务规模下降引起，盈利能力显著增长主要系公司盈利能力强的出口业务占比提高所致。


　　二季度扣非业绩实现同环比较快增长。2025 年第二季度实现营收6.12 亿元，同比-8.64%，环比+20.06%；归母净利润1.97 亿元，同比+5.10%，环比+15.06%；扣非净利润2.03 亿元，同比+20.97%，环比+28.50%。2025 年第二季度公司销售毛利率55.73%，同比+11.10pct.，环比+0.53pct.；净利率32.55%，同比+4.25pct.，环比-1.75pct.。


　　电力设备出口收入同比+45%，数控设备出口业务逐步打开。2025 年上半年电力设备收入9.59 亿元，同比+15.29%，毛利率60.48%，同比+0.88pct.，其中海外直接和间接出口合计收入3.11 亿元，同比+45.21%；上半年数控设备收入1.11 亿元，同比+41.49%，毛利率22.33%，同比+7.93pct.，其中出口收入0.51 亿元，同比+219.28%，出口订单同比大幅增长。上半年公司海外业务占比18.53%，同比+5.54pct.。


　　公司海外布局持续扩张，印尼工厂正式投产。2025 年4 月，公司新加坡国际总部开幕；8 月，印尼工厂正式投产，公司在东南亚实现从本地化生产到全链条服务的战略闭环，并依托新加坡区域总部形成对东南亚市场的立体化覆盖。同时，公司已在土耳其建立工厂，在美国及巴西等地部署销售及服务团队，中东地区实现销售突破，海外布局多点开花。


　　风险提示：海外市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。

□.王.蔚.祺./.王.晓.声    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司