歌尔股份(002241)：间接投资MICRO-LED知名厂商PLESSEY 歌尔股份AR 领域布局再下一城

事件：8 月8 日歌尔股份发布公告，控股子公司香港歌尔泰克，将向Haylo Labs 提供不超过1 亿美元的附股权收益权的有息借款，期限5年。Haylo 将用上述资金收购Plessey 100%股权。


　　Plessey 是全球知名的Micro-LED 公司，与Meta 合作渊源深厚。Plessey成立于2000 年，于近年开始研发Micro-LED 技术，今年年初与Meta 共同研发出600 万尼特超高亮度的红光Micro-LED 微显示屏。Plessey 与Meta 历史合作渊源深厚，2020 年，Meta 就曾与Plessey 达成协议，获得后者AR 显示屏的独家技术授权，并将购买后者生产的全部AR 屏幕。


　　2023 年7 月1 日~2024 年6 月30 日，Plessey 实现营收7479 万美金，实现净利润1241 万美金。2024 年7 月1 日~2025 年6 月30 日，Plessey实现营收7272 万美金，实现净利润280 万美金。


　　投资Plessey 进一步补齐了歌尔在XR 光学赛道能力版图。歌尔在虚拟现实的关键技术——微显示和光波导领域早已布局多年。在微显示领域，歌尔持有Micro-OLED 龙头视涯科技5.4%的股权。在光波导领域，歌尔曾在2018 年，与Wave Optics 合作共推表面浮雕光波导元件量产；2023 年，歌尔收购驭光科技，深化衍射光波导研发设计能力。此次投资Plessey 补齐了歌尔在AR 终局微显示方案Micro-LED 的能力版图，进一步巩固其在XR 赛道的核心卡位。


　　盈利预测与投资评级：展望未来一年，多家大厂AI 眼镜和AR 眼镜新品云集，公司作为智能眼镜领域布局最深度的公司之一，有望持续受益于智能眼镜的产业趋势。公司智能声学整机和精密零组件业务亦有望在下半年迎来旺季。智能硬件新旧产品交替周期影响公司短期业绩，下调公司2025-2026 年归母净利润预测至34/44 亿元（2025-2026 年前值为38/49 亿元），预测公司2027 年归母净利润为50 亿元，对应2025-2027年PE 分别为23/18/16 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：产业发展不及预期，竞争格局恶化等。

□.陈.海.进    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司