容知日新(688768)：25H1营收同比+16.5% 期待渗透率提升

容知日新发布半年报，2025 年H1 实现营收2.56 亿元（yoy+16.55%），归母净利1423.55 万元（ yoy+2063.42%），扣非净利1323.72 万元（ yoy+3091.44%） 。其中Q2 实现营收1.73 亿元（ yoy+8.54%，qoq+106.71%），归母净利2062.73 万元（yoy+3.34%，qoq+422.72%）。


　　公司利润大幅增长主要系去年同期基数较低，未来在伙伴战略下销售渠道持续拓展，以及在持续拓展PHM 产品应用场景和推广订阅制服务的战略下，公司业绩有望快速增长，维持买入。


　　25H1 毛利率提升，期间费用率下降实现成本控制


　　2025H1，公司毛利率64.69%，同比+2.16pct，其中Q2 单季度公司毛利率64.24%，同比+1.6pct。期间费用方面，25H1 销售费用0.75 亿元，同比+23.05%；管理费用0.27 亿元，同比+16.36%；研发费用0.60 亿元，同比+4.78%，财务费用-87.64 万元。期间费用率方面，上半年整体费用率63.05%，同比-0.98pct；其中管理费用率10.71%，同比-0.02pct；研发费用率23.53%，同比-2.64pct。我们认为公司通过持续研发创新、提升运营管理效率维持竞争力与盈利能力，实现了一定成本控制。


　　接入设备数量持续增长，数据积累有望形成护城河


　　公司是国内较早进入工业设备智能运维领域的公司之一，为电力、冶金、石化、煤炭和水泥等行业提供设备智能运维解决方案，拥有丰富的行业经验。


　　截至公司中报披露日，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超18.7万台，相较于24H1 接入16 万台有较为显著的增长，智能推送设备体检报告超310 万份，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超3.3 万例，设备故障案例数据和大量由诊断专家常年标记积累而成的诊断标签，构成了公司AI 算法开发的坚实基础，并有望依托数据累积优势形成技术护城河。


　　PHM 有望助力企业数字化转型，为推进新型工业化提供保障


　　25 年7 月，工业和信息化部等八部门联合印发《机械工业数字化转型实施方案（2025—2030 年）》，推动行业数字化转型智能化升级。《方案》提出，到2027 年，数智技术在产品研发设计、生产制造、经营管理、运维服务等环节广泛应用，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，建成不少于200 家卓越级智能工厂，培育一批既懂行业又懂数字化的系统解决方案供应商，形成不少于200 个优秀场景化解决方案。公司作为故障预测与健康管理(PHM)龙头企业，有望在企业数字化转型和设备预测维护中提供解决方案，实时监测设备运行状态，深度挖掘运行数据价值，为客户提供主动服务。


　　盈利预测与估值


　　我们下调公司25-27 年归母净利润11.07%/0.50%/0.43%至1.40/2.08/2.61亿元（CAGR 为36.55%），对应EPS 为1.59/2.36/2.97 元。下调25 年利润主要系公司下游煤炭行业客户由于短期行业压力导致开支计划减少和延后。可比公司25 年ifind 一致预期PE 均值34 倍（前值30 倍），考虑到公司订阅制业务创新有望持续提升业务规模，且企业是国内PHM 行业龙头，应有溢价给予公司25 年40 倍PE，目标价为63.6 元（前值64.8 元，对应36 倍25 年PE）。


　　风险提示：市场竞争加剧，应收账款回收、新领域、技术研发拓展不及预期。

□.倪.正.洋    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司