光环新网(300383)：IDC领军企业开启AIDC新篇章

IDC 领军企业，AIDC 时代开启新篇章


　　光环新网成立于1999 年，2001 年在北京市率先开展IDC 服务，并持续投入各地IDC 建设，2015 年收购无双科技跨入云计算领域，2016 年与亚马逊签订协议负责运营亚马逊云科技中国北京区域云服务，2023 年上线高性能计算业务，并逐步开启新一轮的AIDC 扩张。截至2025 年4 月中旬，按照单机柜4.4KW 统计，公司在全国范围内规划机柜规模已超过23 万个，截至目前已投产机柜超过5.9万个。随着多地智算中心项目陆续交付，公司有望充分受益于算力发展，成长空间广阔，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.29、4.46、5.65 亿元，当前收盘价对应PE 分别为78.7、58.0、45.8 倍，对应EV/EBITDA 分别为19.7倍、15.8 倍、13.6 倍，上调至“买入”评级。


　　积极布局智算服务市场，打通算力产业链条


　　公司于2023 年新增智算中心布局，正式开启高性能算力业务。2023 年8 月，公司开始以北京亦庄地区自有数据中心资源为基础，子公司光环云数据搭建多元异构算力调度平台，为大模型训练、深度学习、高性能计算等应用场景提供高性能智算服务；2024 年3 月，公司在天津赞普云计算中心部署推理场景算力资源供客户使用，进一步拓展算力业务范围，截至2025 年4 月中旬，公司算力业务规模已超过 4000P。


　　绑定AI 行业优质客户，积极推进AIDC 全球化布局公司IDC 业务客户主要包括传统云厂商、互联网相关企业、金融客户以及基础运营商等。截至2025 年4 月中旬，公司在北京共运营5 座数据中心；河北燕郊一二期已满产运营，三四期将逐步投运，并于河北三河市规划8.9 千个机柜项目；天津宝坻二期陆续交付并规划三期建设；此外，上海嘉定预售项目陆续交付；杭州土建完工在即；长沙项目将于2025 年陆续交付；未来进一步扩展内蒙古、海南、马来西亚智算项目。AIDC 时代，公司作为IDC 领军企业，长期发展可期。


　　风险提示：AI 及云计算发展不及预期、能耗指标获取不及预期、行业竞争加剧

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司