浙江鼎力(603338)：2025H1业绩超预期 中国高空作业平台龙头出口韧性显著

事件：公司发布2025 年半年度业绩快报。


　　投资要点


　　业绩超预期，2025H1 业绩同比增长27%，出口增长+汇率波动贡献业绩


2025H1 公司实现营业总收入43.4 亿元，同比增长12%；归母净利润10.5 亿元，同比增长27%；扣非归母净利润10.5 亿元，同比增长22%。2025Q2 单季公司实现营业总收入24.4 元，同比增长1%，环比增长28%；归母净利润6.2 亿元，同比增长19%，环比增长45%；扣非归母净利润6.2 亿元，同比增长28%，环比增长44%。2025 年5月12 日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》后，关税降至34%，公司恢复对美生产及发货。公司在复杂多变外部环境形势下展现出稳健韧性，实现经营业绩稳步增长。同时，2025H1 欧元、英镑等外币汇率波动对利润增长也有积极影响。


　　高空作业平台：欧美市场以更新替换需求为主，中国市场人均保有量仍有提升空间


据《IPAF Rental Market Report2024》，2023 年全球高空作业平台租赁市场保有量约223 万台。欧美等成熟市场设备保有量大，主要来自更新替换需求。新兴市场处于发展初期，发展潜力大。


　　1）美国：2023 年美国高空作业平台租赁市场保有量85.79 万台，同比增长8%。


　　2）欧洲：2023 年欧洲十国高空作业平台租赁市场保有量35.74 万台，同比增长5%。


　　3）中国：国内市场竞争相对激烈，市场短期承压，但长期向好。2023 年我国市场保有量达52.46 万台，人均保有量为3.72 台/万人，2023 年美国市场人均保有量为25.61台/万人，我国人均保有量仍低于海外成熟市场，未来仍有增长空间。2025 年6 月高空作业平台销量17963 台，同比下降16%，其中国内销量7505 台，同比下降42%；出口量10458 台，同比增长23%。2025 年1-6 月高空作业平台销量92496 台，同比下降31%，其中国内销量36696 台，同比下降47%；出口55800 台，同比下降13%。


　　浙江鼎力：中国高空作业平台龙头，臂式产能有望逐步放量


1）海外市场臂式产品推广顺利，2024 年海外臂式产品销售收入同比增长47%。公司募投项目“年产4,000 台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式产能爬坡顺利，有望逐步放量。


　　2）公司除臂式、剪叉式、桅柱式200 余款通用款产品外，还拥有船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车等差异化、高品质新产品。


　　3）7 月19 日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式举行。公司针对雅下水电工程特殊高原环境和复杂施工需求，量身打造全方位“鼎力方案”，可用于5 座梯级电站主体建设、引水隧洞及隧道、隧道壁设备安装、配套基建、特高压相关工程等场景。


　　盈利预测与估值：预计公司2025-2027 年归母净利润为20.5 亿、24.1 亿、28.0 亿元，同比增长26%、18%、16%（2025-2027 年CAGR 为17%），2025 年8 月5 日收盘价对应PE 为12、11、9 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示：国内需求复苏不及预期；海外贸易摩擦风险；行业竞争加剧风险；项目落地不及预期风险。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.徐.琛.奇    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司