苏试试验(300416)：Q2业绩快速增长 集成电路板块表现亮眼

事件描述


　　公司发布2025 年中报，2025H1 实现营收9.91 亿元，同增8.09%；实现归母净利润1.17 亿元，同增14.18%；实现扣非归母净利润1.14 亿元，同增20.72%。


　　事件点评


　　单Q2 归母净利润增速超26%，业绩拐点显现。分季度来看，2025Q1、2025Q2 公司分别实现归母净利润0.41、0.76 亿元，同比增速分别为-3%，+26%。公司二季度业绩较一季度有明显改善，主因上半年公司试验设备与试验服务板块需求端均保持良好趋势，需求端有所恢复，公司积极把握市场机会。同时，公司对下半年整体保持乐观态度。


　　试验设备、环试服务实现稳健增长，集成电路板块表现亮眼。分业务板块来看，试验设备收入3.10 亿元，同比增长6.32%；环境与可靠性试验服务收入4.87 亿元，同比增长5.75%；集成电路验证与分析服务收入1.55 亿元，同比增长21.01%。


　　毛利率、费用率均有所下降。盈利能力方面，2025H1 公司毛利率同减3.16pct 至41.88%，其中试验设备毛利率同减4.66pct 至26.56%；环试服务毛利率同减0.79pct 至54.95%；集成电路验证与分析服务毛利率同减6.38pct 至36.49%。费用率方面，2025H1 公司期间费用率同减1.75pct 至28.57%，其中销售费用率同减0.12pct至7.35%；管理费用率同减1.08pct 至11.49%；财务费用率同减0.34pct 至1.55%；研发费用率同减0.22pct 至8.18%。


　　持续强化技术储备能力，积极布局新兴领域，带来中长期成长空间。试验设备方面，针对新能源、商业航天、无人机、集成电路等行业的快速发展及技术的迭代更新，公司在不断提高产品质量的基础上，坚持新产品新技术研发，以满足客户多样化需求。环试服务方面，公司聚焦新兴产业赛道，丰富试验检测能力，深入探索商业航天、航空装备、智能机器人、新能源等领域，扩展空间环境测试、航空在线检测、汽车材料测试、能源系统类试验、EMC 测试等专项试验能力，并加大重点行业市场推广力度，强化客户管理效能，加快项目实施落地进程。


　　盈利预测与估值


　　预计公司2025-2027 年营收分别为23.16、26.05、28.98 亿元，同比增速分别为14.33%、12.49%、11.26%；归母净利润分别为2.90、3.49、4.16 亿元，同比增速分别为26.22%、20.62%、19.09%。公司2025-2027 年业绩对应PE 估值分别为28.49、23.62、19.83，维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　行业景气度不及预期风险；新行业开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

□.刘.卓./.陈.基.赟    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司