涛涛车业(301345)：与宇树科技达成战略合作 开辟增长新曲线

本报告导读：


　　涛涛车业携手宇树科技，构建“渠道+技术”协同模式，有望加速机器人产品在北美落地，推动消费级场景拓展与产品二次开发，形成新增量业务曲线。


　　投资要点：


　　投资建议。上 调公司 2025/2026/2027 年 EPS 为 6.01/7.55/9.26 元，参考可比公司2025 年平均估值PE 为19.20 倍，考虑到公司海外产能布局完善、机器人业务有望打开新增量空间,给予公司2025 年29倍PE，上调目标价至174.29 元，维持增持评级。


　　事件：涛涛车业与宇树科技签署战略合作协议，双方将在海外市场拓展、C 端场景共研、产品二次开发及商业化落地等领域展开深度合作。本次合作以“技术+渠道”的资源协同为核心。涛涛车业具备深耕北美市场近20 年的渠道网络，可为宇树科技的机器人产品提供销售及服务支撑；宇树科技拥有机器人研发与产品化能力，有望补充涛涛车业在智能化产品上的短板。


　　双方资源共享，有望在海外市场推进、C 端应用探索及产业化效率提升等方面形成协同。基于双方的资源互补，本次合作主要围绕三方面展开：①北美等海外销售共拓：依托公司在北美市场的全渠道体系，加快宇树机器人产品导入，推动规模化销售与品牌覆盖，同时为公司带来增量产品，提升渠道价值利用率；②C 端场景共研：


　　双方将结合公司对海外消费市场的洞察与宇树科技的研发能力，联合挖掘高潜力应用场景，并针对场景需求进行产品二次开发与销售，拓展消费级机器人市场；③商业化落地提效：整合渠道与技术资源，推动机器人在物流、安防巡检、特定商业服务等领域加速落地，并为后续规模化应用奠定基础，同时带动公司完善智能化业务布局。


　　公司加快推进全球化产能布局，抗风险能力突出。公司构建“中国+东南亚+北美”三位一体的制造体系，北美市场以美国得克萨斯州、佛罗里达州、加利福尼亚州三大工厂为核心，实现“部件生产+整车制造”闭环，东南亚越南工厂覆盖车架成型、表面处理、动力总成等核心工序，产能持续提升。多区域产能协同下，公司通过供应链垂直整合与本土化生产，抗风险能力突出。


　　风险提示。下游需求波动风险、新品放量不及预期风险。

□.肖.群.稀./.丁.嘉.一    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司