安克创新(300866)：激励传递确定之声 彰显公司经营信心

事项：


　　公司推出2025 年限制性股票激励计划草案，拟以每股126.90 元的授予价格涵盖核心人员不超过608 人，授予股份不超过524.62 万股，约占公司股本总额的0.99%。考核目标以2024 年收入或扣非业绩为基期，若在25 年三季报前授出，则25/26 年收入或扣非业绩增速不低于10%/20%；若在25 年三季报后授出，则26/27 年收入或扣非业绩增速不低于20%/30%。


　　评论：


　　股价高位再推激励计划，彰显公司经营信心。公司拟以126.90 元/股的授予价格对不超过608 名核心技术及业务人员进行持股激励，合计股份约为524.62万股。我们认为公司在股价高位推出激励计划并现价授予，充分彰显了管理层对未来的经营信心，另一方面涵盖人数明显高于此前两轮激励（23 年194 人，24 年305 人），不仅有利于吸引与留住核心人才，充分调动公司员工的积极性提高整体经营效率，同时也是公司健全长效激励机制体现。持续按期常态化推出激励将有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合，使各方共谋公司长远发展。


　　考核锚定增长下限，实现员工股权归属。本次激励计划考核以2024 年收入/业绩为基期，若在25 年三季报前授出，则考核目标为25/26 年收入或扣非业绩增速不低于10%/20%；若在25 年三季报后授出，则考核目标为26/27 年收入或扣非业绩增速不低于20%/30%，每期归属50%。按考核目标测算对应25-27年公司收入或扣非业绩增速为10.0%/9.1%/8.3%，同时预计25-27 年摊销费用分别为2973.70/ 3288.77/824.13 万元。我们认为在公司经营持续向好背景下预计目标达成或基本无虞，考核设定更多是锚定短中期增长下限；以及确保员工股权的归属与公司激励机制的实现。


　　高质增长仍具驱动，激励传递确定之声。24 年以来公司收入业绩已连续多个季度超预期兑现，持续打破降速担忧，我们再次强调公司战略调整后的变革红利方才行至半程，高质增长仍具潜力。一是储能、安防等核心品类高增同时，扫地机业务短板亦在积极补齐24 年重回高增（同比+75%）；二是新品UV 打印机众筹2 个月以4676 万美元收官，登顶Kickstarter 平台历史第一，后续有望成为又一强劲增长引擎；三是近期民航局新规要求充电宝需有3C 标识才能携带上机，我们认为当前市面上或存在大量未认证产品，行业会有一轮洗牌替换需求，有利于安克国内市场开拓。长期高增仍具驱动尽显强α稀缺属性。


　　投资建议：公司品类、区域等多方面增量持续兑现，财报表现连续超预期，我们维持25/26/27 年EPS 预测为5.15/6.47/7.83 元，对应PE 为24/19/16 倍。参考DCF 估值法，考虑到新品类有望带动公司估值提升，我们上调目标价至145元，对应25 年28 倍PE，维持“强推”评级。


　　风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整与市场开拓不及预期。

□.韩.星.雨./.樊.翼.辰    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司