国邦医药(605507)：业绩稳健增长 全球化与创新驱动双轮发力

业绩总结：公司发布2025年年半年度报告，2025年上半年公司实现营收30.26亿元，同比增长4.63%；归母净利润4.56 亿元，同比增长12.60%；扣非归母净利润4.36 亿元，同比增长10.33%。


　　点评：医药与动保双轮驱动，市场需求稳定增长。业绩稳健增长，盈利能力提升。2025 年上半年，公司营收与利润均实现稳步增长，利润增速显著高于收入增速，体现了公司盈利能力的提升。报告期内，公司营业成本同比增长4.26%，增速低于营收增速，带动毛利率同比有所提升；净利率同比提升1.07pp 至15.07%。


　　双轮驱动，医药与动保业务协同发展。医药原料药业务作为公司优势板块，经营地位持续稳固。动保业务规模优势凸显，核心产品市占率提升，上半年氟苯尼考出货量突破2,000 吨，市占率持续提升。盐酸多西环素获批欧盟CEP 证书，销售范围拓展至50 个国家，客户超200 家，产销两旺。


　　全球化布局与高附加值产品战略推动市场竞争力提升。公司全球化市场渠道平台优势持续强化，产品销往全球117 个国家和地区，与全球5,000 余家客户和供应商建立了合作关系。国际认证构筑高壁垒，公司在欧洲药品质量管理局（EDQM）注册获批18 个产品CEP 证书，通过美国FDA 认证产品7个，产品质量获得国际市场高度认可。公司横向多品种复制和纵向产业链延伸战略成效显著，目前拥有13 个销售收入过亿的产品，并积极布局植保、食药同源等新领域。


　　持续加大研发投入，技术创新驱动未来发展。2025 年上半年，公司研发投入0.97亿元，同比增长4.80%。公司拥有500 余名研发技术人员，并依托研究院、院士工作站等多个科研平台，持续进行前沿科技领域布局。截至报告期末，公司累计获得授权专利216 项，其中发明专利207 项，研发培育中的产品超过60个，为未来发展储备了充足动能。


　　盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为1.88 元、2.23 元、2.52元，对应动态PE 分别为13/11/9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：项目建设或不及预期；产品销售情况或不及预期；养殖业突发疫情的风险等。

□.徐.卿./.赵.磐    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司