涛涛车业(301345)：与宇树科技签订战略合作协议 北美休闲车龙头有望强者恒强

事件：据公司公众号披露，公司与宇树科技正式签署战略合作协议


宇树科技为国内人形机器人领先企业，近期发布的新一代人形机器人Unitree R1售价3.99 万元起。本次战略合作双方将进行优势互补，通过三大路径实现深度赋能：


　　1）北美等海外地区销售共拓：①宇树科技将依托涛涛车业全渠道网络，加速机器人在海外市场的规模化销售与品牌渗透；②涛涛车业将引入宇树科技创新产品，进一步推进智能化布局。


　　2）C 端场景共研：基于涛涛车业对海外市场的洞察与宇树科技的技术实力，联合挖掘应用场景；基于场景需求，进行二次开发与销售。


　　3）商业化落地提效：结合涛涛车业渠道资源与宇树技术实力，①为宇树机器人的商业化落地和规模化应用奠定产能基础；②涛涛车业借势提升科技竞争力。


　　需求+供给双轮驱动，公司产销两旺，业绩有望持续增长1）2025H1，公司预计实现归母净利润3.10-3.60 亿元，同比增长70%-98%；单二季度，公司预计实现归母净利润2.24-2.74 亿元，同比增长71%-109%。


　　2）需求端公司海外产能爬坡+经销商拓展+新品放量，供给端持续出清，公司后续有望持续产销两旺，业绩持续增长。


　　全面推进智能化：公司将以机器人作为智能化起点，适时开发无人车等产品1）机器人业务：与宇树、开普勒达成战略合作；全资子公司Tao Motor Inc 与美国K-Scale 达成战略合作，首台人形机器人样机（K-Bot）已成功下线。


　　2）无人车等产品：公司将聚焦消费者需求，适时开发市场所需的智能化产品。


　　核心逻辑：公司有望强者恒强，行业竞争格局大幅改善，公司市占率逆势提升1）公司海外产能布局持续完善，预计行业后续供给端逻辑将大幅体现，公司市占率有望逆势提升。目前越南工厂已完成车架成型、表面处理、动力总成等关键工艺环节布局，产能持续提升；公司在布局东南亚产能、美国本土产能方面行业领先，已形成美国+越南+泰国（拟）工厂的海外产能布局，龙头地位有望进一步稳固。


　　2）公司产品端推陈出新、渠道端持续突破：2024 年，公司电动高尔夫球车营收增长超9 倍，电动自行车、越野摩托车增速超40%。其中DENAGO EV 产品成北美新宠，受到NBA 球星、知名演员等的喜爱和追捧，展现出色的品牌渗透力。


　　盈利预测与估值


　　预计公司 2025-2027 年收入为42、56、74 亿元，同比增长40%、34%、33%；归母净利润为7.5、9.8、12.8 亿元，同比增长74%、31%、31%，24-27 年复合增速为44%，对应25-27 年 PE 为23、18、14 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　1）新品放量不及预期；2）销售渠道拓展不及预期。

□.邱.世.梁./.王.华.君./.何.家.恺./.蒋.逸    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司