威胜信息(688100)：营收净利稳健增长 海外本地化布局深化

事件：公司7 月29 日晚发布《2025 年半年度报告》。2025 年上半年，公司实现营业收入13.68 亿元，同比增长11.88%；归属上市公司股东的净利润3.05亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润2.98 亿元，同比增长12.67%。


　　营收净利稳健增长。单季度来看，2025Q2，公司实现营业收入8.13 亿元，同比增长4.90%；归母净利润1.66 亿元，同比增长3.18%；扣非归母净利润1.61 亿元，同比上升3.27%。公司营收净利稳健增长主要得益于国内新型电力系统建设带来的数字化需求，以及海外市场本地化布局深化。海外市场通过印尼工厂投产及中东、非洲等区域展会拓展，实现AMI2.0 解决方案的技术输出。在“双碳”目标和全球能源变革驱动下，公司中长期发展动能充沛。


　　海外本地化产能布局深化。2025H1，公司国际业务保持强劲发展势头，境外收入达2.83 亿元，占主营收入20.82%，同比增长25.75%，高于整体营收增速，成为业绩增长重要引擎。通过印尼工厂投产及中东、非洲、东南亚三大区域展会深度拓展，公司在全球新兴市场实现本地化产能与服务网络覆盖，有效提升属地化服务能力。上半年新设印尼全工序制造基地，同步推进沙特、墨西哥等地区建厂规划，形成贸易+本地化生产的双轮驱动模式，未来将通过投资并购加速欧美市场突破，持续提升海外业务贡献度。


　　电网投资创新高，物联网技术引领产业升级。为加快构建以新能源为主体的新型电力系统，2025 年国家电网计划全年电网投资将首次超过6,500 亿元，南方电网固定资产投资提升至1,750 亿元，均创历史新高，重点投向数字电网建设、配电侧智能化升级及源网荷储协同互动等领域。我们认为，威胜信息依托“物联网+芯片+人工智能”技术体系及覆盖能源互联网全层级的产品矩阵，深度参与新型电力系统建设，其新型智能通信网关、配电监测终端等核心产品在国家电网和南方电网的中标份额稳居行业第一梯队。


　　投资建议：公司聚焦数字电网和数智城市，具备能源物联网全层级综合解决方案能力，在新型电力系统加速转型、数字经济顶层规划出台、智慧城市建设推进的背景下，公司国内业务有望持续扩张。此外，公司积极把握海外发展机遇，覆盖地区逐步向中东地区和东南亚地区等蓝海市场蔓延，海外市场营收有望持续高速增长。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为7.70/9.46/11.67 亿元，对应增速分别为22%/23%/23%，对应PE 分别22.0X/17.9X/14.5X，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：国际汇率波动风险、市场拓展不及预期风险、市场竞争加剧风险。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司