威胜信息(688100)：海外扩张迅速 AI引领能源数字化创新

威胜信息1H25 归母净利润同比+12%，基本符合市场预期威胜信息公布2025 年中报业绩：1H25 收入13.7 亿元，同比增长11.9%；归母净利润3.1 亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利润3.0 亿元，同比增长12.7%。单季度看，2Q25 收入8.1 亿元，同比+4.9%，环比+46.3%；归母净利润1.7 亿元，同比+3.2%，环比+18.9%；扣非归母净利润1.6 亿元，同比+3.3%，环比+18.1%，基本符合市场预期。


　　发展趋势


　　海外扩张迅速，在手订单充盈。分市场看，1H25 公司境内业务收入10.78亿元，同比增长8.7%；境外业务收入2.8 亿元，同比增长25.8 %，收入占比提升至约20.8 %（1Q25 境外收入占比17.5%），海外市场成为公司重要增长引擎。从订单看，5 月，公司在国网、南网累计中标超过1.3 亿元订单，6 月在南网中标约2750 万元订单；1H25 公司新签订单16.3 亿元，同比+8.3%；在手订单截止6 月底结余39.6 亿元，同比+12.6%。展望2025年，我们认为随着两网聚焦补强配电网，公司在配网侧的深入布局成为未来持续拿单的夯实基础；同时公司境外工厂正式投入运营、积极参与海外展会提升国际影响力，也为国际化发展战略形成有力支撑。


　　AI 引领能源数字化创新。1H25，公司推出36 款新品及解决方案，AI 相关收入6.42 亿元，同比增长49%，占收入47%（2024 年AI 相关收入占比约15%）。公司在7 月的WAIC 展会上以“AI+物联网+大数据”深度融合技术为核心，展示柔性负荷有序调控、电气安全智能监测等解决方案；此外，7月公司宣布与华为电力数字化军团深化智能配电方面的战略合作，进一步加强技术和渠道的协同优势。我们认为公司通过一方面深耕创新产品、另一方面携手优质合作伙伴，有望加快国内和海外市场拓展。


　　经营质量稳健提升，持续回购彰显信心。毛利率端，公司2Q25 毛利率同比提升0.7ppt 至37.3%；费用端，2Q25 三费合计同比增长1.1%至0.94 亿元；现金流端，1H25 公司经营活动现金流量净额为1.78 亿元，同比增长11%，现金流管理同比优化。公司在25 年1 月公告，拟以集中竞价交易方式回购1-1.5 亿元股份，截至1H25 末，公司已回购358.64 万股，回购金额1.28 亿元。


　　盈利预测与估值


　　维持跑赢行业评级。维持盈利预测基本不变。我们看好公司在国内海外市场的持续开拓，维持51 元目标价不变（基于33x 2025e P/E），当前股价对应22/18x 2025/26e P/E，具备48%的上行空间。


　　风险


　　新产品研发进展不及预期；出海进展不及预期。

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