绿田机械(605259)：2025Q2利润超预期 经营持续优化

事件：绿田机械发布2025 年上半年业绩预增，单Q2 归母净利润增长中枢达62.5%，大超预期。


　　2025 年H1：归母净利润预计1.28-1.45 亿元，增速预计50%-70%；扣非归母净利润预计1.28-1.46 亿元，增速预计40%-60%。


　　2025 年Q2：归母净利润预计0.71-0.88 亿元，增速预计45%-80%；扣非归母净利润预计0.70-0.89 亿元，增速预计40%-76%。自2024Q4-2025Q2，即便2025Q2 的增速按照下限计算，公司归母净利润已实现连续三个季度增速超过40%，25Q2 单季度利润预计创下历史新高，公司盈利能力持续优化。


　　业绩增长原因：公司通用动力机械、高压清洗机及储能产品的订单显著增加，三大业务协同发力，创新与拓客成效明显，推动营收与利润双升，预计Q2 高毛利产品占比有所提升。


　　分业务 ：公司正处于整体向上的产业和经营周期高压清洗机维持高景气：高压清洗机已广泛应用于餐饮服务、畜牧养殖、市政环卫等行业，具有广阔的市场前景。据海关，2025 年1-5 月高压清洗机出口843.99 万台，yoy35.31%，出口额达到4.22 亿美元，yoy28.55%。公司作为高压清洗机龙头，有望充分受益于行业景气度提升。


　　通机增长：据海关，2025 年1-5 月我国发电机组出口367 万台，yoy32.07%；其中4-5 月出口157.57 万台，yoy33.62%，呈现加速趋势。25年1-5 月发电机组出口额25.92 亿美元，yoy34.57%；其中4-5 月出口额11.03 亿美元，yoy37.50%。24 年6 月，公司新建年产140 万台通机生产基地，有望在25 年下半年起完成主体工程建设，逐步、分批释放产能，收入增长有望持续超预期。


　　储能赛道布局加速：2024 年公司成立新能源事业部，聚焦便携式储能、家庭储能系统的创新研发，掌握了储能逆变、光伏逆变等核心技术。目前电池包、电控系统等产品都已逐步进入量产阶段，有望打造新的增长点。


　　盈利预测与估值：


　　公司在高压清洗机领域市占率领先，成长加速；通机业务稳健增长。我们认为公司整体处于向上的产业和经营周期，需求利润边际向好，业绩有望超预期。预计2025-2027 年公司营收27.38/35.62/47.60 亿元，同增21.71%/30.11%/33.63%，归母净利润2.71/3.50/4.89 亿元，同增45.75%/29.01%/39.75%，当前市值对应PE 为15.41/11.94/8.55X。绿田机械作为通机和高压清洗机领先企业，未来通用机械市场不断扩展，高压清洗机业务持续突破、前景广阔，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　消费需求不及预期、贸易摩擦、原材料价格波动等

□.邱.世.梁./.王.华.君./.王.家.艺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司