时代新材(600458)：HP-RTM PACK上盖底板放量在即 新质新域多点布局

核心观点


　　事件：据时代新材于2025 年7 月8 日发布的《时代新材投资者关系活动记录表》，公司管理层就新材料产业基地概况与定位、核心业务与技术方向展开介绍，并围绕新材料产业领域进行交流互动。


　　公告要点如下：


　　时代新材新材料基地承担两大核心职能：（1）规模化生产：聚焦头部客户的新型材料产品，实现批量生产与交付。（2）中试与孵化：作为公司新材料中试基地及国家相关材料技术的研发转化平台，推动新材料产业化、商业化孵化。


　　时代新材核心业务与技术方向：（1）减振降噪：依托40 年技术沉淀，涵盖振动控制与噪声控制技术，应用于高铁、飞机、汽车等装备；（2）结构轻量化：构建完备的高分子复合材料结构轻量化技术体系，具备材料制备-工艺制造-仿真设计-检测试验成套能力；（3）功能材料与进口替代：聚焦高性能高分子材料（如聚氨酯、有机硅等），解决特定领域进口依赖问题，具备大规模产业化潜力。“十五五”期间，在高分子材料巩固既有技术能力的基础上，将重点向信息化、功能化方向发展，适配新质生产力需求。


　　到十五五末，公司新材料产业收入有望达到50 亿元，产品线包括高端聚氨酯材料制品、有机硅材料制品、HP-RTM（高压树脂传递模塑）相关制品，产品已进入头部客户供应链并实现批产，未来将随新基地投产逐步扩大销售规模。（1）高端聚氨酯材料制品：汽车零部件领域减振制品，已开始替代国外头部厂商的减振降噪模块；风电叶片防护制品，已完成国内主要风电主机厂认证，实现批量交付，已开始替代国外头部厂商的同类产品。（2）有机硅材料制品：用于制作电芯隔热泡沫、导热胶、电池PACK 密封垫，实现电池内部电芯、模组之间导热、隔热功能；同时基于材料的耐久性和回弹性，可用于制作航空航天、轨道交通领域座椅等产品。（3）HP-RTM：用于制作电池PACK上盖、底护板、低空飞行器叶片等产品，其具有轻量化、高强度的特性（性能超过SMC-片状模塑料），结合HP-RTM 工艺更高的生产效率和更优的性价比等特点，可广泛应用在汽车、低空飞行器等领域。


　　HP-RTM 成型工艺用于电池PACK 上盖及底板，用于动力电池及储能领域。（1）收入与订单：株洲基地7 条产线已投产（25 年年底10 条产线），宜宾基地年底有望新增8 条产线，现有订单需求旺盛（如动力电池壳体、储能电池壳体等），株洲基地可承接4 至5 亿元的该产品订单；（2）产能规划：“十五五”期间将在宜宾、长三角、珠三角等地域持续布局新产线，形成规模化生产能力；（3）竞争格局：目前国内成熟掌握该工艺，并实现工业化生产的公司较为稀少，且竞争对手的产能投入不高。公司技术优势在于材料定制化（满足轻量化、结构性防火等需求）、性能超SMC（片状模塑料）等传统材料、成本接近SMC，且生产线设备国产化，综合成本与效率优势显著，未来将较SMC 更具竞争力，有望加速替代动力电池领域金属和其他复合材料工艺。


　　新材料技术有望应用于机器人领域、氢能、低空飞行器等领域。（1）人形机器人领域：轻量化复合材料可用于机器人结构，降低自重并提升运动效率，热塑性材料可回收，适配环保需求；减振降噪技术用于机器人关节、电机，控制振动与噪声，提升稳定性；探索人工皮肤、人工肌肉等仿生高分子材料。（2）扩大新材料领域投资：基于市场需求推进投资进度，重点支持新材料基地建设、产线扩张（如HP-RTM工艺制品）、新领域研发（如氢能、低空飞行器材料等），同时布局数字化、自动化生产模式，提升运营效率。


　　投资建议


　　我们认为，公司在新材料领域持续加大投资力度，新材料产业基地产品实现多样化布局，HP-RTM 工艺制品需求旺盛，并且前瞻布局机器人、氢能、低空飞行器等领域，未来有望打开新的增长空间。我们预计2025-2027 年归母净利润分别为6.61 亿元、8.60 亿元、10.59 亿元，截至2025 年7 月11 日，收盘价对应2025-2027 年PE 分别为 16.47倍、12.65 倍、10.27 倍。维持“买入”评级。


　　风险提示


　　新材料扩产进度低于预期；PACK 材料渗透率提升不及预期；新技术产业化量产进度不及预期。

□.彭.毅./.张.恬    .甬.兴.证.券.有.限.公.司