若羽臣(003010)：业绩增速亮眼 自有品牌接连放量

本报告导读：


　　公司公布半年度业绩预告，预计2025H1 归母净利润0.63-0.78 亿元同比+62%-100%，自有品牌表现亮眼带动业绩高增，绽家受益洗衣液大单品推出、斐萃销售快速放量，看好公司自主品牌矩阵助力业绩持续快速增长。


　　投资要点：


　　公司自有品牌 绽家势能强劲、保健品业务构筑第二增长曲线，上调盈利预测，预计公司2025-2027EPS0.79（+0.02）、1.16（+0.09）、1.56（+0.12）元，参考同业估值、考虑公司成长性高于行业平均、中长期保健品业务利润有望逐步释放，给与2026 年PE55x，上调目标价至63.8 元，维持“增持”评级。


　　业绩持续高增，预计受益自主品牌放量。公司公布2025 年半年度业绩预告，预计2025H1 归母净利润0.63-0.78 亿元同比+62%-100%，扣非净利润0.6-0.75 亿元同比+58-97%；对应2025Q2 单季度预计实现归母净利润0.36-0.51 亿元、同比+36-94%，中枢0.43 亿元、同比+65%；25Q2 扣非净利润0.35-0.50 亿元、同比+35-93%，中枢0.42亿元，同比+64%，公司业绩持续快速增长，预计来源于自主品牌绽家、斐萃接连放量。


　　自有品牌战略价值凸显，驱动业绩持续高速增长。绽家自上线以来，持续保持高增态势，2024 年绽家推出战略单品香氛洗衣液，正式切入常规洗衣液赛道、进一步提升了绽家品牌天花板。预计绽家大单品香氛洗衣液持续放量、带动品牌持续高增，品牌香氛心智进一步深化，其他单品继续引领细分市场发展，品牌加速更多香氛品类产品布局。保健品赛道，公司持续推进产品创新，联手头部高校和医学机构推进产品共研，自有保健品牌斐萃自2024 年9 月上线以来，销售快速放量，聚焦女性抗衰、以麦角硫因为核心成分，根据不同场景下的抗衰细分需求，提供精准高效的解决方案。


　　品牌管理业务受益业务协同，持续优化人效。品牌管理业务继续保持健康增长，深耕既有品牌全链路运营，以精细化能力撬动全渠道增量，同时引进新的品牌管理合作伙伴，为合作品牌注入增长动能，实现双赢扩张。内部管理方面，公司持续推进品牌管理战略发展，从人才培养、技术应用、组织架构等多个角度发力，并深化客服、营销等多业务场景应用，优化跨部门协作路径，实现费用率优化、人效提升，整体经营成效获得显著增长。


　　风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、监管变化。

□.訾.猛./.闫.清.徽./.杨.柳    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司