百龙创园(605016)2025H1业绩快报点评：业绩高增 持续成长

本报告导读：


　　公司发布2025H1 业绩快报，业绩持续高增、产品结构优化带动盈利能力继续提升，抗性糊精、阿洛酮糖等高毛利产品高成长可期。


　　投资要点：


　　投资建议维 持“增持”评级。公司业绩持续高增，维持 2025-2027年EPS 预测为0.84、1.11、1.47 元，参考可比公司平均估值，考虑公司成长性较强、业绩增速较高，给予2025 年35XPE，维持公司目标价为29.5 元。


　　2025Q2 业绩持续较快增长。根据公司2025H1 业绩快报，2025H1 实现营收6.50 亿元、同比+22.29%，归母净利润1.71 亿元、同比+42.68%，扣非净利润1.68 亿元、同比+50.78%。对应2025Q2 单季度实现营收3.36 亿元、同比+20.5%，归母净利润0.89 亿元、同比+35.1%，扣非净利润0.86 亿元、同比+42.8%。环比维度看，公司2025Q2 收入和利润的绝对额相比2025Q1 均实现提升，延续快速成长趋势。


　　产品结构优化，盈利保持明显提升趋势。根据公司业绩快报：2025Q2公司销售规模和利润较快增长，主要系：1）1、公司产品结构优化调整，2）2024 年5 月公司年产3 万吨可溶性膳食纤维项目和年产1.5 万吨结晶糖项目投产，产能释放带动销量和收入增加；2025Q2公司归母净利率为26.5%、同比提升2.9pct，扣非净利率为25.5%、同比提升4.0pct，盈利能力优化明显，我们预计高毛利膳食纤维品种较快增长带动结构优化，同时结晶糖新产线投产后公司阿洛酮糖产品成本下降、同时规模效应较快提升带动毛利率提升，我们预计公司优势产品放量和盈利明显提升趋势有望持续。


　　阿洛酮糖国内获批，公司有望率先受益。2025 年7 月2 日，阿洛酮糖作为新食品原料正式获得国家卫健委批准。从海外经验看，阿洛酮糖广泛应用于主打健康无糖概念的食品、饮料及保健品等下游产品中，我们认为国内健康化消费趋势加强、下游厂商有望积极进行产品创新，阿洛酮糖在国内或有望快速打开市场。公司阿洛酮糖产品符合卫健委公告要求，且在阿洛酮糖赛道处于领先地位，有望率先受益。


　　风险提示：关税冲击反复、市场竞争加剧、原材料成本上涨。

□.訾.猛./.颜.慧.菁./.陈.力.宇    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司