涛涛车业(301345)：中报利润高增 布局人形机器人领域

事件描述


　　涛涛车业发布了2025 年半年度业绩预告，预计2025 年上半年归母净利润为3.1 亿-3.6 亿之间，比上年同期增长为70.34%-97.81%，其中，预计非经常性损益对归母净利润的影响金额约为280 万元，扣非后的净利润为3.07-3.57 亿元，比上年同期增长71.97%-99.96%。


　　事件点评


　　销售收入和利润双增，经营效率提升。公司Q2 归母净利润为2.24-2.74亿，同比增长71%-109%，延续一季度利润高增的趋势，公司上半年主力产品的毛利率提升，规模效应显现，再叠加费用管控良好，促成了公司净利润的快速增长。展望下半年，欧美地区有圣诞节、感恩节等购物旺季，加之公司目前的新品迭代、品牌影响力、渠道拓展、海外产能的不断提升，预计下半年业绩还会持续增长。


　　电动高尔夫球车产品不断迭代，覆盖多客户多场景。公司电动高尔夫球车，在多个关键性环节取得实质性突破，升级迭代2+2 座系列产品，创新推出正四座、4+2 座、正六座及全景式露营车等高附加值产品组合，产品的多元化，能够覆盖更多客户和更多场景，贡献更多收入增量。


　　与K-Scale 战略合作，布局人形机器人行业。根据公司公众号披露，近期由公司和K-Scale 联合制造的人形机器人K-Bot 成功下线，公司在人形机器人布局取得关键进展，公司还计划在上海张江设立研究院，吸引行业精英加盟，并寻求与其他行业顶尖机器人企业的合作，以整合更多技术资源和市场渠道，加速实现产品线的智能化升级。


　　投资建议


　　预计公司2025-2027 年营业收入分别为38.23 亿、47.67 亿、59.44亿，同比增长分别为28.4%、24.7%、24.7%，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为6.68 亿、8.36 亿、10.43 亿，同比增长分别为54.9%、25.2%、24.7%，2025-2027 年EPS 分别为6.15 元\7.7 元\9.60 元，对应公司2025年7 月7 日收盘价135.99 元，2025-2027 年PE 分别为22.1 倍\17.7 倍\14.2倍。公司未来的业绩增速较快，且估值处于较低位置，看好公司未来的股价表现，首次覆盖，给与“买入-A”评级。


　　风险提示


　　下游需求的波动、新品放量不及预期、渠道扩展不及预期，业绩预告数据未经审计风险。

□.陈.玉.卢    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司