日联科技(688531)：重庆基地投产+收购珠海九源 内生+外延共促高成长

投资要点


事件1：公司通过收购与增资，将持有珠海九源55%股权公司2025-06-14日公告，拟使用自有资金6075万元收购珠海九源45%股份，并对其增资3000万元。交易完成后，公司、屈世磊、珠海长乔中益投资合伙企业将分别持有珠海九源55%、41.63%、3.37%股份，珠海九源将成为公司控股子公司，纳入合并报表。


珠海九源布局锂电池电性能检测、储能变流器、及电网模拟系统等领域珠海九源是行业具有核心自主知识产权的新能源电能变换与智能检测设备供应商，长期专注于锂电池电性能检测、储能变流器及电网模拟系统技术的研发与产业化，已构建起较为完整的检测设备体系。


新能源电池电性能检测系统：测试精度达到±0.05%F.S，可全面满足各类新能源电池的测试需求；


电网模拟系统：能够精准模拟50种以上电网故障工况，已成功应用于新能源企业项目；


储能PCS系统：采用自适应阻抗重塑技术，最高转换效率达98.5%以上，通过智能调度算法和模块化设计，产品能够满足工商业储能的高功率密度需求，并成功应用于多个风光储一体化项目。


双方在产品、客户、技术等方面存在协同效应?产品扩充：此次收购将有力推动公司向新能源电能变换与智能检测设备领域延伸，提升综合竞争力，巩固市场地位。


客户协同：珠海九源目前客户群体主要包括电力电子、新能源电池、科研院所等领域客户，与公司现有客户群体相互交叉协同，推动市场渠道协同和延展。


技术协同：珠海九源则掌握高端新能源电能变换设备及检测产品的核心技术，其变流器控制技术具备高度拓展性。双方技术在新能源电池检测、储能系统等应用场景中具有显著的深度融合潜力。


业绩承诺：2023、2024年珠海九源的营业收入分别为3048、3992万元，主营业务毛利率均超过60%。珠海九源承诺2025年7-12月、2026年、2027年、2028年实现的净利润分别不低于500万元、2,000万元、2,250万元、2,500万元。


事件2：2025年6月13日，日联科技集团重庆X射线检测装备产业基地建成投用。重庆新产业基地占地总面积75000+㎡，设有省级技术/工程中心/院士工作站。围绕泛工业NDT检测领域，开展基于3D/CT技术、机器视觉技术、人工智能以及影像处理算法等前沿技术的联合攻关，以满足公司业务快速增长步伐，助力日联“多维度战略升级”。


发布了三大产品：日联180KV射线源量产、日联智能桌上型迷你CT设备、人工智能AI垂直大模型（ADR自动缺陷识别）。


盈利预测及估值


公司内生+外延共同发力，促进高成长。预计公司2025-2027年营业收入分别为11.5、15.0、19.0亿元，同比增长55%、31%、27%；归母净利润分别为2.3、3.2、4.5亿元，同比增长59%、40%、40%，3年复合增速46%，对应PE分别为36、26、18倍，维持“买入”评级。


风险提示：核心技术秘密泄露风险；下游行业周期风险。

□.钟.凯.锋./.宋.伟./.杨.世.祺    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司