开立医疗(300633)：海外收入占比提高 高端产品放量可期

本报告导读：


　　公司发布2024 年年报，海外收入占比提高，给予谨慎增持评级。


　　投资要点：


　　给予谨慎增持 评级。下调2025-2026年预测EPS 为0.80/1.01元，新增2027 年预测EPS 为1.30 元，参考可比公司给予2025 年目标PE42X，下调目标价为33.78 元，给予谨慎增持评级。


　　公司2024 年实现营收20.14 亿元（-5.02%），归母净利润1.42 亿元（-68.67%），扣非归母净利润1.10 亿元（-75.07%）。 2024 年，公司海外业务收入9.70 亿元（+3.27%），占比48.17%。


　　2024 年公司正式推出了高端全身机器S80 及高端妇产机P80，标志着公司在高端领域取得突破性进展，同年推出的高端便携X11 和E11 系列，填补了公司高端便携的空白，整体性能及临床评价在同类型产品中处于领先地位。公司自主研发的超声探头具有高密度、高灵敏度、超宽频带等技术特点，尤其在单晶探头领域处于国际先进水平。


　　消化呼吸产品线，全新4K iEndo 智慧内镜平台HD-650 已经获证，该平台在业内首次推出超分辨成像功能，提供优异的超高清图像画质和业内最丰富的4K 视频传输接口，面向全场景多科室内镜临床诊疗应用提供先进的智能辅助，搭载多款全新自主研发的消化内镜与呼吸内镜，操控体验全面升级，有助于推动公司内镜的产品力迈入新台阶。


　　风险提示。海外拓展不及预期，国内招投标恢复不及预期，新产品推广不及预期。

□.余.文.心./.赵.峻.峰./.孟.陆    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司