日月股份(603218)：25Q1收入高速增长 看好规模效应带来盈利拐点

公司发布2024 年年报及2025 年一季报：


2024 年全年，公司实现营业收入46.96 亿元，同比+0.87%；实现归母净利润6.24 亿元，同比+29.55%。2024 年Q4，公司实现营业收入15.11 亿元，同比+34.26%；实现归母净利润1.17 亿元，同比-8.81%。


2025 年Q1，公司实现营业收入13.01 亿元，同比+86.41%；利润总额达到1.40 亿元，同比+46.39%；实现归母净利润1.21 亿元，同比+39.14%。


产能持续扩张，静待行业需求高景气度兑现。


截至2024 年12 月31 日，公司已经形成了年产超70 万吨铸造产能规模，成为全球风电铸件和注塑机铸件产品的主要供货商。中国风电行业经历了2018 年下半年开始到2020 年的高速增长期，从2021 年开始，陆上风电开始进入平价上网时代，2022 年开始,海上风电正式进入平价或竞价上网新阶段，风机整机招标价格处于下降通道,行业进入调整周期，但随着产品大型化和轻量化技术路线推行，行业成长空间的天花板被打开，风电累计招标量屡创新高，行业迎来新的发展阶段。


2024 年盈利改善，成本管控效果较好


盈利水平方面，公司2024 年毛利率17.34%、同比-1.32pcts，净利率13.11%、同比+2.83pcts；25Q1 毛利率15.53%、同比-6.24pcts，净利率9.03%、同比-3.25pcts。


公司 2024 年营业总成本42.9 亿元，较上年增长 2.44%，主要为产量增加，相应成本增加及设备转固，资产折旧、摊销增加。2024 年在风机招标价格维持低位、风电全面平价上网背景下，风电全产业链均在生产和技术方面对成本优化做出了深入探索，产品销售价格均出现了一定下降，项目投产后资产折旧、摊销出现一定幅度增加，公司继续强化内部管理提升，通过持续严格控制各项费用支出、优化产品成本结构，在采购环节降本、技术提升降本方面取得了良好的效果，2024 年，实现归属于母公司股东的净利润6.24 亿元，相比上年增长 29.55%。


投资建议：


公司是铸件龙头，受益于风电装机高增，出货量大幅增长，看好后续规模效应带来盈利拐点，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为10.4、11.1、12.2 亿元，PE 分别为12、11、10 倍，维持“增持”评级。


风险提示：原材料价格波动风险，行业集中、客户集中的风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险，汇率波动风险等。

□.孙.潇.雅./.杨.志.芳    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司