纽威股份(603699)24年报+25Q1点评：24年归母净利同比+60% 外销占比持续提升

事件概况


纽威股份于2025 年4 月22 日、29 日分别发布2024 年年报及2025 年一季报。公司2024 年实现归母净利润11.56 亿元，同比+60.1%；25年一季度实现归母净利润2.63 亿元，同比+33.52%。


24 年净利同比+60.1%，盈利能力提升


2024 年公司实现营收62.38 亿元，同比+12.5%，2025 年Q1 实现营收15.56 亿元，同比+14.44%。分区域来看，24 年公司内销收入受国内行业景气度影响略有下滑，外销收入持续高速增长，2024 年公司内销收入达23.8 亿元 同比-2.69%，外销收入达38.1 亿元同比+25.95%，内销收入占比达到38.16%，同比23 年下降5.96pct。


利润端来看，24 年公司归母净利达11.56 亿元，同比+60.1%，25Q1归母净利达2.63 亿元，同比+33.52%。利润率来看，24 年全年公司毛利率达38.1%，同比23 年提升6.7pct，25Q1 公司毛利率达35.38%同比24Q1 提升2.08pct；24 年公司净利率达18.69%，同比23 年提升5.45pct，25Q1 公司净利率达17.05%，同比24 年Q1 提升2.38pct，体现公司成本管控实力增强，盈利水平进一步提升。


持续研发投入，多领域高端产品获得突破


公司2024 年研发费用达1.67 亿元，研发费用率达2.68%。公司持续推动工艺技术改进与优化，持续实现高端产品突破如：1）高温氧气切断球阀产品，产品已顺利交付客户并投入使用，获得客户高速认可；2）高参数套筒调节阀产品，产品通过相关项目的严苛测试，性能卓越，能够满足极端工况需求，产品已顺利交付客户并投入使用；3）核岛高端闸阀、截止阀和止回阀持续突破，公司连续获得多个合计阀门采购合同，扩大高端阀门在各种主流技术路线的应用范围等。


24 年公司子公司东吴机械获得韩国KGS、法国船级社和中国船级社证书，助力公司多下游及国际市场的进一步拓展。


进一步提升上游生产供货能力， 客户覆盖及合作持续拓宽在上游铸锻件供应层面，公司在苏州、大丰及溧阳共建立四家铸锻件厂，扩大铸锻件下游应用包括核电、油气装备、风电能源装备等多行业，并持续进行新产品开发、优化成本，取得多领域批准及行业认证，为公司产品拓展及未来订单增长奠定基础。


在客户层面，公司与各能源企业持续深化合作，共同打造适用于各下游行业的工业阀门解决方案，公司产品不仅应用与传统能源领域，且在LNG、水处理、核电、海工造船等领域扩大市场，并拓展应用于海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕捉等清洁能源领域。公司客户及下游覆盖持续拓宽，为公司可持续发展注入强劲动力。


盈利预测、 估值及投资评级


根据公司24 年年报及25 年一季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断， 我们修改盈利预测为2025-2027 年营业收入分别为72.82/83.79/95.56 亿元（2025/2026 年前值70.34/78.52 亿元），归母净利润分别为14.47/16.54/19 亿元（2025/2026 年前值11.32/12.74 亿元），以当前总股本计算的EPS 为1.88/2.15/2.47 元（2025/2026 前值1.49/1.68元）。公司当前股价对2025-2027 年预测EPS 的PE 倍数分别为14.8/12.9/11.3 倍。公司作为国内工业阀门领先企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势，维持“买入”评级。


风险提示


1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险； 3）汇率波动风险；4）地缘政治风险；5）行业周期性风险；6）市场竞争风险；7）技术升级风险

□.张.帆./.陶.俞.佳    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司