潞安环能(601699):量价齐跌全年业绩下滑 增储控本成长仍可期
潞安环能于2025 年4 月29 日发布2024 年报与2025 年一季度报告:
2024 年潞安环能实现营业收入358.50 亿元,同比减少16.89%;归母净利润24.50亿元,同比减少69.08%;扣非归母净利润23.84 亿元,同比减少69.78%;经营活动产生的现金流量净额为49.64 亿元,同比减少43.92%。基本每股收益0.82 元,同比减少69.06%;加权平均ROE 为5.20%,同比减少11.17 个百分点。
2024Q4 公司实现营业收入92.02 亿元,同比减少9.11%,环比增长2.30%;归母净利润-3.49 亿元,同比减少153.49%,环比减少161.01%;扣非归母净利润-4.36 亿元,同比减少167.45%,环比减少176.33%。
2025Q1 公司实现营业收入69.68 亿元,同比减少19.53%,环比减少24.28%;归母净利润6.57 亿元,同比减少48.95%,环比增长288.46%;扣非归母净利润6.72 亿元,同比减少47.68%,环比增长254.01%。
煤炭业务:2024 年量价齐跌业绩下滑,25Q1 降本增效盈利改善? 产销量方面,2024 年产销齐跌,25Q1 均有所改善。2024 年公司原煤产量为5757万吨,同比减少4.78%,其中混煤产量为2870 万吨(同比-2.88%),喷吹煤产量为2043 万吨(同比-6.27%);商品煤销量为5225 万吨,同比减少4.97%,其中混煤销量为2903 万吨(同比-1.27%),喷吹煤销量为2048 万吨(同比-5.24%)。2024Q4 原煤产量为1510 万吨(同比-4.67%,环比+2.03%),其中混煤产量为749 万吨(同比+1.36%,环比+0.63%)、喷吹煤产量为544 万吨(同比-5.67%,环比+2.90%);商品煤销量为1418 万吨(同比-2.68%,环比+4.88%),其中混煤销量为779 万吨(同比+5.66%,环比+5.46%)、喷吹煤销量为560 万吨(同比-8.55%,环比+1.49%)。
2025Q1 原煤产量为1357 万吨(同比+2.49%,环比-10.13%),其中混煤产量为638万吨(同比-1.09%,环比-14.78%)、喷吹煤产量为515 万吨(同比+6.19%,环比-5.
39%);商品煤销量为1187 万吨(同比+0.51%,环比-16.29%),其中混煤销量为609 万吨(同比-7.02%,环比-21.86%)、喷吹煤销量为517 万吨(同比+12.64%,环比-7.71%)。
价格与利润方面,价跌本升双向挤压,吨煤利润承压下滑。2024 年公司吨煤价格为646 元/吨,同比减少11.27%;吨煤成本391 元/吨,同比增长12.39%;吨煤毛利为255 元/吨,同比减少32.92%。2024Q4 吨煤价格为601 元/吨(同比-7.70%,环比-3.
72%),吨煤成本为430 元/吨(同比+19.55%,环比+11.78%),吨煤毛利为171 元/吨(同比-41.32%,环比-28.60%)。2024Q4 潞安环能吨煤价格下滑,成本上涨,导致盈利承压下行。
2025Q1 吨煤价格为543 元/吨(同比-21.26%,环比-9.68%),吨煤成本为340 元/吨(同比-9.95%,环比-20.88%),吨煤毛利为203 元/吨(同比-34.96%,环比+18.47%),2025Q1 公司积极降本增效,吨煤毛利环比有所改善。
煤炭资源储备增厚,未来产能提升可期。2024 年8 月21 日,潞安环能以121.26 亿元的价格,成功竞拍得到襄垣县上马区块煤炭探矿权。依据《挂牌出让公告》自取得探矿权起,公司需2 年内完成勘探,3-4 年内完成转采登记,并进入矿山建设阶段。
根据中国网财经信息,山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权勘查面积72.4173 平方千米,煤炭资源量8.20 亿吨,且毗邻潞安环能总部驻地和主力矿井区域,利于发挥协同效应并增厚公司资源储备,提高公司煤炭主业未来成长空间。截止2024 年底,公司在建及规划的矿井(如忻峪煤业、元丰矿业、静安煤业、上马矿井等)合计产能约850 万吨/年,煤炭产能有望持续提升。
2024 年分红比例达50%。潞安环能于2025 年4 月29 日发布《关于2024 年度利润分配预案的公告》,宣布2024 年拟派发每股现金股利0.41 元,共计现金分红金额12. 26 亿元,占公司当年实现可供分配利润的50.07%。以5 月9 日收盘价11.00 元为基础,测算股息率为3.73%。
盈利预测、估值及投资评级:考虑煤价下行影响,我们调整公司2025-2026 年业绩预测,并新增2027 年盈利预测。预计公司2025-2027 年营业收入分别为306.88/320.36/343.06 亿元(2025-2026 年原预测值为356.86/366.94 亿元),实现归母净利润分别为20.58/22.65/26.58 亿元(2025-2026 年原预测值为39.59/43.20 亿元),每股收益分别为0.69/0.76/0.89 元,当前股价11.00 元,对应PE 分别为16.0X/14.5X/12.4X。考虑下游钢厂高炉逐步呈现大型化趋势,喷吹煤需求预期持续增长,公司作为国内喷吹煤龙头标的,我们看好其未来成长空间,维持“买入”评级。
风险提示:技改矿建设进度不及预期、煤炭价格继续大幅下跌、产能利用率不及预期、研报信息数据更新不及时。
□.杜.冲 .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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