华厦眼科(301267)：消费眼科业务稳健发展 品牌影响力不断提升

事件


　　华厦眼科披露2024 年报及2025 一季报，2024 年实现营业收入40.27 亿元，同比增长0.35%；归母净利润4.29 亿元，同比减少35.63%。2025Q1 实现营业收入10.93亿元，同比增长11.74%；归母净利润1.50 亿元，同比减少4%。


　　主营业务稳健发展，消费眼科支撑收入稳步增长


分拆公司收入来看，消费眼科领域，2024 年屈光项目收入12.96 亿元，同比增长7.44%；眼视光综合项目收入10.69 亿元，同比增长5.15%。眼病领域，2024 年白内障项目收入8.73 亿元，同比减少11.56%；眼后段项目收入5.36 亿元，同比增长0.19%。


　　全国服务网络持续性建设，提升品牌影响力


　　公司通过“内生增长+外延并购”双轮驱动战略，实现了业务范围和服务半径的持续扩大。截至2024 年底，公司已在全国18 个省和直辖市、48 个城市开设62 家眼科专科医院和66 家视光中心，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区，通过连锁运营的模式建立了全国范围内的诊疗服务网点体系。


　　盈利预测与投资建议


　　伴随服务网络持续扩张，医院及视光中心的新增自建/收购，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为43.79/48.78/54.79 亿元，同比分别+8.74%/+11.39%/+12.32%；伴随消费眼科中高端需求持续增加，我们预计归母净利润分别为5.70/6.92/8.11 亿元，同比增速分别为+33.08%/+21.31%/+17.24%。EPS 分别0 .68/0.82/0.97 元。维持“买入”评级。


　　风险提示：扩张不及预期的风险、政策不确定的风险、行业竞争加剧的风险

□.郑.薇    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司