国网信通(600131)：25Q1业绩稳健 拟收购亿力科技加快产业优化

事件：公司发布2024 年及2025 年一季报公告。2024 年，公司实现营收73.15亿元，同比-4.67%；归母净利润6.82 亿元，同比-17.60%。25Q1 公司实现营收11.12 亿元，同比+9.14%；归母净利润0.26 亿元，同比+117.20%。


　　24 年各板块表现迥异，强势板块有所突破。2024 年，公司营收占比较高的数字化基础设施板块实现营收33.65 亿元，同比+1.56%，主要系信息化集采业务营收增长，毛利率水平有所下降（16.55%，同比-3.22pct）；公司毛利占比较高的企业数字化应用板块收入8.77 亿元，同比-20.20%，主要系财务、后勤领域数字化应用业务收入规模下降，毛利率水平同比仍有所提升（28.79%，同比+5.82pct）；电力数字化应用板块收入22.54 亿元，同比+7.45%，主要系拓展电网营销、电网安监、电网配电业务，毛利率有所提升（21.66%，同比+1.12pct）。


　　前沿技术创新业务及能源创新服务业务营收均下行明显，同比-33.34%、-18.20%，分别为5.06、3.12 亿元。公司24 年整体营收为73.15 亿元，同比-4.67%；毛利率为20.17%，同比-1.39pct。


　　加快推进亿力科技收购，优化完善产业布局。2019 年重大资产重组过程中，国网信通与国家电网承诺5 年内解决同业竞争问题。24 年12 月公司公告与控股股东签署《股权收购意向书》，拟收购亿力科技有关股权。亿力科技是国网信息通信产业集团有限公司旗下全资子公司，主要从事软件开发、集成服务、配网信息化技术应用及服务等业务。亿力科技2024 年 1-9 月实现营业收入 14.50 亿元，净利润 1.02 亿元（以上数据未经审计）。此次收购预计将于2025 年8 月31 日前就交易正式方案协商达成一致，签署正式协议并完成股权收购工作；完成收购后有望对公司业绩带来可观增量。


　　把握数字化转型趋势，推动产业布局优化。国网数字化转型趋势确认，公司加快提升科技创新能力，聚焦新型电力系统重大需求，布局人工智能场景化应用、配网数字孪生、大型水电数字化、多模态数据价值挖掘、量子保密通信等一批重大攻关专项，加快突破和掌握更多源头底层技术，提升原创引领性创新能力。同时，公司加快推动自身产业布局优化，聚焦核心能力建设，多措并举提升价值创造能力。


　　盈利预测、估值与评级：2024 年国网数字化投资同比稍有下行，我们略下调2025E-2026E 归母净利润预测至9.73/11.68 亿元（前值为10.57/11.80 亿元），并新增2027E 归母净利润预测为13.45 亿元，折合EPS 分别为0.81/0.97/1.12元，对应PE 为22/19/16X。考虑到：1）公司是国网旗下重要子公司，国网快速布局虚拟电厂及电力数字化保证公司订单充沛，夯实公司未来业绩稳定性；2）公司持续优化完善产业布局。我们维持 “买入”评级。


　　风险提示：电网数字化投资不及预期，技术创新和产品迭代不及预期。

□.殷.中.枢./.宋.黎.超    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司