国网信通(600131)首次覆盖：收购释放协同效应 政策利好布局深远

本报告导读：


　　电网投资规模持续扩大，同时公司通过收购亿力科技整合同业资源，在同业竞争消除和行业政策利好的背景下，看好公司长期发展空间。


　　投资要点：


　　投资建议：给予“优于大市”评级，目标价27.20 元。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.76/0.91/ 1.06 元，可比公司2025 年平均28.73倍PE，考虑到公司资质体系健全，业务发展实力坚实，给予公司一定估值溢价，给予公司2025 年30 倍PE 估值，目标价27.20 元。


　　收购亿力科技，资源整合发挥协同效应。2024 年12 月9 日，公司公告拟以现金方式协议收购控股股东信产集团全资子公司亿力科技100%股权，旨在消除通信集采领域的业务重合。截至2024 年9 月30 日，亿力科技总资产32.57 亿元，净资产12.45 亿元，占公司比例分别为26.1%和19.5%；前三季度实现营收14.50 亿元，净利润1.02 亿元，分别占比38.7%和34.2%，预计本次收购后，公司体量将大幅增厚。此外，亿力科技聚焦多模态技术底座、智能数据分析引擎和以光明大模型为核心的智能体协同服务三大技术方向，将有效助推公司在能源创新服务和电力数字化应用业务的发展。


　　业务多元化拓展，降低关联交易依赖。2024 年12 月9 日，公司公告将2019 年承诺降低上市公司关联交易占比至50%以下的约定完成期限延长至2029 年12 月27 日，主要系近年积极布局国网数字化转型导致关联交易占比增长所致。未来，公司将积极研究开展内外部优质企业并购，结合已有产品推陈出新，实现主营业务的多元化发展，降低关联交易占比。


　　新型电力系统建设持续推进，公司有望充分受益。2024 年电网投资保持高景气，国网电网投资首次超6000 亿元，预计2025 年将超过6500 亿元；特高压与虚拟电厂作为缓解消纳问题的关键路径，有望迎来密集开工。公司作为国网数字化转型的重要支柱，已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局，瞄准特高压配套通讯工程建设，按里程碑计划有序推进“两交”（武汉-南昌、张北-胜利）特高压配套通信工程，同时积极推进虚拟电厂项目落地，有望迎来业务全面发展重大机遇。


　　风险提示：宏观经济波动的风险、政策不确定性、市场竞争加剧的风险

□.杨.林./.宋.亮    .海.通.国.际.证.券.集.团.有.限.公.司