日月股份(603218)：24年业绩符合预期 有望受益于风电建设加速

事件：公司发布2024年年报，2024年实现营业收入46.96亿元，同比增长0.87%；归母净利润6.24 亿元，同比增长29.55%；扣非归母净利润3.33 亿元，同比减少21.57%；拟向全体股东每股派发现金红利0.35 元（含税）。公司同时发布2025 年一季报，2025Q1 实现营业收入13.01 亿元，同比增长86.41%，环比减少13.94%；归母净利润1.21 亿元，同比增长39.14%，环比增长2.97%。


　　24 年需求回暖推动公司出货微增，盈利能力仍有所承压。2024 年国内风电建设需求有所回暖，使得公司主营产品销量微增，铸件类产品销售同比增长9.58%至49.04 万吨；球墨铸铁类产品实现营业收入42.66 亿元，同比减少5.30%，毛利率同比下降0.47pct 至17.84%。在风机价格持续处于低位的背景下，风电产业链盈利空间持续受到挤压，24 年公司销售毛利率同比下降1.32pct 至17.34%，25Q1 同比下降6.24pct 至15.53%。24 年公司归母净利率同比上升2.94pct 至13.28%，主要系处置孙公司股权，使得投资收益达到2.78 亿元所致。


　　铸造与精加工产能建设同步推进，有望受益于25 年风电建设加速。公司稳定推进各项产能提升工作，截至2024 年底，公司已形成年产70 万吨铸造产能规模和42 万吨精加工产能；后续随着“年产22 万吨大型铸件精加工项目”剩余12万吨精加工产能建设持续推进，投产后公司将形成54 万吨精加工产能规模，逐步构建“一体化交付”产业链以提升加工环节利润。随着25 年风电建设需求高增，公司在具有充足产能的基础上，有望充分受益。


　　积极拓展核电与合金钢业务，打开业绩成长空间。公司通过球墨铸铁厚大断面技术在核电装备运用和合金钢领域研究贯通，积极布局多领域。核电方面，公司持续投入资源研发核电乏燃料转运储存罐，已具备批量制造能力。合金钢方面，公司进入高端合金钢市场，积极拓展研发新能源汽车大型压铸机对铸铁、铸钢需求的产品。24 年公司合金钢业务实现营收0.78 亿元，同比增长50.71%，毛利率同比上升1.35pct 至4.73%，未来有望推动业绩增长。


　　维持“买入”评级：考虑到风电行业竞争持续加剧，基于审慎原则，我们下调25/26 年盈利预测，预计公司25-27 年归母净利润为7.02/8.21/9.10 亿元（下调14%/下调12%/新增），对应EPS 分别为0.68/0.80/0.88 元，当前股价对应25-27年PE 分别为17/15/13 倍。公司作为风电铸件龙头，在国内风电装机高景气背景下将充分受益，同时拓展新业务有望进一步推动业绩增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：风电装机不及预期、原材料价格波动风险、新业务拓展不及预期。

□.殷.中.枢./.郝.骞    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司