国网信通(600131)：受益于国网投资增长 内生外延助力成长

24 年业绩承压，指引25 年营收目标82.2 亿


　　2024 年，公司实现营业收入73.15 亿元，同比下降4.67%，归母净利润6.82 亿元，同比下降17.60%，扣非归母净利润6.95 亿元，同比下降11.61%。


　　2025 年一季度，公司实现营业收入11.12 亿元，同比增长9.14%，归母净利润0.26 亿元，同比增长117.20%，扣非归母净利润0.26 亿元，同比增长116.15%。


　　盈利能力方面，2024 年公司销售毛利率20.17%，同比下降1.39pp，销售净利率9.32%，同比下降1.47pp；2025 年一季度，公司销售毛利率20.08%，同比提升2.32pp，销售净利率2.36%，同比提升1.17pp。


　　根据公司规划，预计2025 年营业收入将达到82.20 亿元，同时亿力科技有关股权收购完成后，预计营业收入将有较大幅度提升。


　　 夯实五大业务板块，受益国网投资向上推进


　　2024 年，公司统筹推进五大业务板块协同发展，其中，数字化基础设施业务实现收入33.65 亿元，同比增长1.56%，收入占比46.00%，毛利率16.55%，同比下降3.22pp；前沿技术创新业务实现收入5.06 亿元，收入占比6.91%，毛利率17.62%，同比下降11.16pp；企业数字化应用业务实现收入8.77 亿元，同比下降20.20%，收入占比11.99%，毛利率28.79%，同比提升5.82pp；电力数字化应用业务实现收入22.54 亿元，同比增长7.45%，收入占比30.81%，毛利率21.66%，同比提升1.12pp；能源创新服务业务实现收入3.12 亿元，收入占比4.27%，毛利率28.16%，同比提升3.38pp。


　　根据国家电网规划，2025 年国家电网将进一步加大投资力度，全年电网投资有望首次超过6500 亿元，同比增长约8%。此外，新型电力系统建设对电网数字化智能化转型、推进能源领域战新产业发展也提出全新要求。公司长期服务于国家电网等能源企业，在电力行业信息化建设领域具备丰富经验，有望直接受益于国网投资向上推进及结构性的转型升级机会。


　　 拟于年内完成亿力科技收购工作将增厚业绩


　　公司于2024 年12 月9 号公告，拟以现金方式协议收购亿力科技 100%股权，包含福建亿榕信息技术有限公司 59.3%股权和福建亿力电力科技有限责任公司100%股权。


　　亿力科技以数据感知、数据管理、数据应用、数据运营为四大核心业务板块，其中数据管理为目前重点核心业务，业务规模和未来增长较为稳定。数据应用、数据运营为产业未来发展趋势，随着后续国家相关布局及政策的持续完善，预计相关业务将获得一定的增长。亿力科技整体业绩较为稳定，2023 年实现营业收入26.36 亿元，净利润 1.88 亿 元， 2024 年前三季度营业收入 14.50 亿元，净利润1.02 亿元。


　　根据公司已披露的工作安排，将以2025 年3 月31 日为基准日，计划在8 月底前完成收购工作。若收购得以顺利完成，在不稀释股权的基础上，有望直接增厚公司业绩。


　　 业务界面逐步清晰，通信集采或将带来增量空间根据国家电网公司出具的《关于清晰信息通信业务界面的函》，南瑞集团及信产集团非上市主体不再开展云网基础设施建设相关的通信集采业务。按照以往中标情况，预计将释放一定的通信集采市场空间。


　　公司定位于国内能源行业主要的信息通信技术产品及服务提供商，将积极开展相关业务的布局和投标工作，积极获取相关业务市场份额，进一步带来业绩弹性。


　　 盈利预测及估值


　　考虑到公司自身业务发展以及亿力科技收购有望落地的影响，预计2025-2027 年公司营业收入93.2、117.2、128.3 亿元，归母净利润分别为8.7、10.8、11.9 亿元，对应PE 为25、20、18 倍。维持“增持”评级。


　　 风险提示


　　电力信息化投入不及预期；新业务领域进展不及预期；同业竞争解决进展不及预期；市场竞争加剧等。

□.张.建.民./.徐.菲    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司