潞安环能(601699):量价双降拖累2024年业绩 资源储备增厚、后续成长潜力充足

时间:2025年05月03日 中财网
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  2025 年4 月28 日,潞安环能发布2024 年报及2025 年一季报:2024年公司实现营业收入358.5 亿元,同比-16.89%,归属于上市公司股东净利润24.5 亿元,同比-69.08%。加权平均ROE 为5.2%,同比减少11个百分点。


  2025Q1:公司实现营业收入69.68 亿元,同比-19.53%;归属于母公司所有者的净利润6.57 亿元,同比-48.95%。加权平均ROE 为1.41%,同比减少1.22 个百分点。


  投资要点:


  煤炭业务:2024 年量价同比下滑,吨煤毛利同比下滑。公司2024年原煤产量实现5757 万吨,同比-5%,商品煤销量5225 万吨,同比-5%。价格端,公司2024 年吨煤综合售价646 元/吨,同比-11%。


  成本及毛利端,公司2024 年吨煤综合成本391 元/吨,同比增长12%,吨煤毛利255 元/吨,同比-33%。


  2025 年第一季度,煤炭产销同比增长,单位成本显著下行。2025Q1,量端,公司原煤产量1357 万吨,同比+2.5%,商品煤销量1187 万吨,同比+0.5%。价格端,公司煤炭单位售价543 元/吨,同比-21%。


  成本及毛利端,公司煤炭单位成本340 元/吨,同比-10%,单位毛利203 元/吨,同比-35%。


  2024 年焦炭业务亦呈现量价同比下降。公司2024 年实现焦炭产量79 万吨,同比-37%,焦炭销量82 万吨,同比-34%。价格端,公司2024 年实现吨焦价格2017 元/吨,同比-11%。成本及毛利端,公司2024 年实现吨焦成本2394 元/吨,同比-8%,吨焦毛利-377 元/吨,较2023 年(-355 元/吨)同比下滑。


  2024 年分红比例50%,股息率3.8%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.41 元(含税),共计拟派发现金红利12.3 亿元,占2024年归母净利润的50%;以2025 年4 月30 日收盘价测算,股息率3.8%。


  2024 年成功拍得一宗煤炭探矿权,增厚资源储备。2024 年8 月21日,潞安环能公告以121.26 亿元人民币竞得山西省长治市襄垣县上马区块煤炭探矿权,探矿权勘查面积72.4173 平方千米,煤炭资源量81957.5 万吨,竞拍的资金来源为自有资金,测算单吨成交价格为14.8 元。2 年内要完成勘探,3-4 年内完成探转采登记、进入矿山基础建设阶段。该探矿权毗邻公司总部驻地和主力矿井区域,有利于发挥上市公司协同效应。另外增厚了公司资源储备,截至2023年底,主要矿井资源量约为37 亿吨,此次增厚约为22%,延长了可采年限。


  盈利预测与估值:我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为306/324/343 亿元, 同比-15%/+6%/+6% ; 归母净利润分别为22/29/35 亿元,同比-9%/+29%/+21%;EPS 分别为0.75/0.96/1.16元,对应当前股价PE 为15/11/9 倍。考虑煤炭市场现阶段价格略显疲弱,下调至“增持”评级。


  风险提示:煤炭市场价格大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤矿达产进度不及预期风险;焦炭价格波动风险;政策调控力度超预期风险等。
□.陈.晨    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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