新洁能(605111)：公司24年及25Q1业绩稳健增长 行业景气度逐步复苏

事件：


　　公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入18.28 亿元，同比增长23.83%，公司实现归属于上市公司股东的净利润4.35 亿元，同比增长34.50%。


　　公司发布2025 年一季报，2025 年Q1 公司实现营业收入4.49 亿元，同比增长20.81%，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.08 亿元，同比增长8.20%。


　　点评：


　　公司2024 年业绩变化的主要原因系：在经济复苏的大背景下，公司下游行业景气度温和回升，功率半导体的国产替代趋势进一步加强，客户国产化率诉求提升，各大晶圆代工厂产能接近满载，部分功率半导体公司产品价格得到修复，库存持续优化，逐步走出2023 年周期的谷底。但同时，随着中美贸易摩擦持续升级，全球半导体市场的竞争加剧。国产品牌竞争激烈、国际半导体厂商从原本追逐高毛利到降低利润预期，与中国半导体品牌开展价格竞争，基于此，公司积极应对市场变化和响应客户需求，积极筹划并寻找更多的新市场新客户机会，利用技术和产品优势、产业链优势等，持续优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品大量销售至新能源汽车和充电桩、AI 服务器和数据中心、智能机器人、无人机、光伏储能等领域头部客户，进一步扩大了公司在中高端市场的应用规模及影响力。


　　2024 年春节以来，下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司库存加速消化，部分产品出现了供不应求甚至持续加单的情况。公司敏锐把握市场行情，及时了解和积极响应客户需求变化，提前加大排产，满足市场新增需求，进而推动业绩稳步增长。


　　盈利预测、估值与评级：我们维持公司2025-2026 年归母净利润预测分别为5.24/6.51 亿元，新增公司2027 年归母净利润预测为7.91 亿元。公司作为国内领先的功率器件供应商，我们看好公司长期发展潜力，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：技术与产品研发风险；贸易环境影响。

□.刘.凯./.于.文.龙    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司