宇信科技(300674)：银行IT收入承压 进入利润释放周期

2024 业绩符合我们预期


　　公司公布2024 业绩：营业收入39.58 亿元，同比-23.94%；归母净利润3.80 亿元，同比+16.62%；扣非归母净利润为3.49 亿元，同比+10.48%；剔除股份支付后扣非净利润为3.73 亿元，同比+3.15%。1Q25 收入5.25 亿元，同比-12.57%；归母净利润0.58 亿元，同比+81.09%；扣非归母净利润0.55 亿元，同比+77.01%。2024 年及1Q25 业绩符合我们预期。


　　发展趋势


　　业务结构调整，银行IT 收入承压。2024 年度：1）银行IT 解决方案业务：


　　收入34.61 亿元，同比-25.78%；2）非银IT 解决方案业务：收入3.71 亿元，同比-1.98%，中标某国家部委累计近1.3 亿元信创等项目；3）创新运营业务：收入1.22 亿元，同比-22.36%，中标了某跨国银行香港和国际分行新一代核心银行系统项目。1Q25 销售商品、提供劳务的现金流入21.23亿元，同比-27.67%，1Q25 末合同负债为5.04 亿元，同比+18.6%提升运营效率，聚焦高质量订单。2024 年公司毛利率29.02%，同比+3.08ppt，系因公司主动优化业务结构、提升运营效率，4Q24 毛利率小幅同比增长+1.02ppt 至23.69%。分业务上，2024 年公司银行IT 解决方案/非银IT 解决方案/创新运营业务毛利率为28.10%/24.56%/67.49%，同比+4.73/-8.41/-16.64ppt。2024 年归母净利率9.60%，同比+3.34ppt；扣非归母净利率8.82%，同比+2.75ppt。2024 年公司销售/管理/研发费用率3.13%/7.46%/10.86%，同比+0.03/+1.65/-0.06ppt，人员总数同比减少13.83%至10811 人，坚持降本增效战略。1Q25 归母净利润同比+81.09%，扣非归母净利润同比增长+77.01%，公司持续推进降本增效。


　　ChatBI 率先融合DeepSeek，AI+业务案例成功落地。2025 年2 月，星辰ChatBI 接入DeepSeek，显著提升分析结果的可信度与决策效率。2024年，公司为某国有大型银行分行提供了一体机解决方案，帮助该分行实现智能化营销。公司对《公司章程》等修订，为发行H 股并上市做准备。完成约1.5 亿元股份回购，拟每10 股派发现金红利2.60 元，积极回报股东。


　　盈利预测与估值


　　考虑到公司处于业务战略优化带来的利润端改善，我们上调2025e 盈利预测28.1%至5.12 亿元，引入2026 年收入/归母净利润预测47.5/5.85 亿元。我们认为公司具备良好生态卡位，维持跑赢行业评级。银行IT 需求端静待回暖，维持目标价27 元不变，基于37.2x 2025e P/E，较当前股价有13.3%的上行空间，当前交易于32.8x/28.7x 2025/2026e P/E。


　　风险


　　创新业务需求不及预期，海外政策风险，AI布局进度不及预期。

□.魏.鹳.霏./.于.钟.海./.王.倩.蕾    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司