广立微(301095)：良率服务助力制程演进 EDA产品矩阵逐步丰富

事件


　　4 月20 日，公司披露2024 年年度报告，2024 年公司实现营收5.47亿元，同比+14.50%；归母净利润8,026.85 万元，同比-37.68%；扣非归母净利润5,842.03 万元，同比-46.86%。


　　4 月25 日，公司披露2025 年第一季度报告，2025Q1 公司实现营收6,648.49 万元，同比+51.43%；归母净利润-1,371.50 万元，扣非归母净利润-2,187.00 万元。


　　 投资要点


　　24 年软件业务增长显著，持续加大DFT、DFM 等EDA 工具产品研发投入。2024 年公司实现营收5.47 亿元，同比+14.50%；其中测试机及配件/软件开发及授权业务分别实现营收3.86/1.59 亿元，同比+0.63%/+70.33%，软件业务占比提升，公司综合毛利率从2023 年的60.30% 提升至2024 年的61.90% 。2024 年公司实现归母净利润8,026.85 万元，同比-37.68%；扣非归母净利润5,842.03 万元，同比-46.86%，主要系2024 年度，公司持续加大在DFT、DFM 等EDA 工具产品的开发力度，研发人员规模从年初的416 人增加至年末的522人，导致研发费用同比增长33.49%，研发投入占营业收入比例有所升高。2025Q1 公司实现营收6,648.49 万元，同比+51.43%；归母净利润-1,371.50 万元，扣非归母净利润-2,187.00 万元，利润端承压主要系公司保持高研发投入。


　　良率服务助力制程演进。作为领先的集成电路EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，公司专注于芯片成品率提升和电性测试快速监控技术，是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的重要合作伙伴。公司提供EDA 软件、电路IP、WAT 测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案，在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。公司先进的解决方案已成功应用于诸多集成电路工艺技术节点，实现了高质量的国产化替代，打破了集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断的局面。


　　在良率解决方案方面，公司将积极推动方案从工艺开发环节向量产环节应用，包括Advanced PCM（量产良率监控）方案的商业落地、onchipmonitor（片内监控)方案的研发。


　　EDA 产品矩阵逐步丰富。2024 年度，公司持续加大在DFT、DFM 等EDA 工具产品的开发力度。可制造性设计（DFM）EDA 软件是研发和生产之间的桥梁，在芯片开发设计阶段就考虑到制造环节的可行性，有效地缩短开发进程，降低制造成本，提升产品的可靠性与稳定性。2024年，公司的DFM 软件工具核心模块研发均取得重要进展。另外，2023年公司收购了上海亿瑞芯电子科技有限公司43%的股权，亿瑞芯是一　　家以DFT 技术服务及产品开发为主营业务的企业，该股权收购标志着公司从专注制造类EDA 向设计类EDA 扩展迈出了第一步。可测试性（DFT）EDA 软件已在多家客户处应用并实现销售收入，产品部分技术表现达标杆工具水平，获得良好的行业口碑。半导体大数据分析与管理系统方面，公司的DATAEXP 系列软件够与公司的EDA 产品、WAT 测试设备之间相互赋能，提供完整先进的良率提升解决方案。


　　 投资建议


　　我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入7.05/9.03/12.01 亿元，分别实现归母净利润1.1/1.8/2.7 亿元，当前股价对应2025-2027 年PE 分别为86 倍、54 倍、36 倍，维持“买入”评级。


　　 风险提示：


　　技术开发的风险；行业发展放缓的风险；客户集中度较高的风险；规模扩张带来的风险；收入季节性波动的风险；国际贸易保护政策风险。

□.吴.文.吉./.翟.一.梦    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司