韦尔股份(603501):25Q1营收创同期历史新高 龙头成长趋势再加强

时间:2025年04月30日 中财网
25Q1 利润超预期,营收创下同期历史新高。韦尔股份正式发布2025 年一季度业绩:25Q1 实现营收64.7 亿元,yoy+14.7%,qoq-5.1%,营收创下同期历史新高(前高为21Q1 62.1 亿元),主要得益于汽车智能化的加速渗透,以及高端手机产品的持续导入;实现归母净利8.7 亿元,yoy+55.3% , qoq-8.7% ; 扣非归母净利8.5 亿元, yoy+49.9% ,qoq+11.1%。


利润率方面,25Q1 实现毛利率31.0%,yoy+3.1pcts,qoq+2.1pcts,产品结构优化和供应链提质增效持续进行; 实现净利率13.3% ,yoy+3.5pcts,qoq-0.2pct。


汽车CIS 25 年加速放量,手机CIS 26 年接力成长。回顾2024 年报披露数据,我们看到24 年手机CIS 实现营收98 亿元,yoy+26%,汽车CIS实现营收59 亿元,yoy+30%,二者合计营收达到157 亿元,占24 年总营收257 亿元的比例达到61%。我们认为,公司依托手机和汽车CIS 两大产品线,正在持续夯实自身竞争优势,25 年智驾加速下沉有望驱动汽车CIS 高速增长,同时手机CIS 新品频出也在为26 年增长不断蓄力。


此外,IoT CIS 24 年实现营收7.6 亿元,yoy+42%,我们判断25Q1同样呈现快速增长态势,主要受益于广泛的机器视觉市场以及运动相机等下游需求的成长,AI 眼镜等新型终端的增长潜力也在不断酝酿;模拟业务方面,24 年营收14.2 亿元,yoy+23%,其中车用模拟IC 占比达到14%(约为2 亿元,yoy+37%),公司持续推进CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多产品的验证导入,我们认为在国产替代大背景下,以及自身汽车CIS强大产品竞争力的保障下,模拟业务有望迎来加速放量。


盈利预测与投资建议:公司25Q1 业绩再次确认成长趋势,我们维持公司在2025/2026/2027 年实现营收295.3/366.7/422.9 亿元,同比增长14.8%/24.2%/15.3%;利润方面,我们也维持公司在2025/2026/2027 年实现归母净利43.8/59.8/72.3 亿元,同比增长31.7%/36.6%/20.9%。当前股价对应2025/2026/2027 年PE 分别为36/26/22X,我们认为公司的成长趋势正在不断加强,维持“买入”评级。


风险提示:高端化推进不及预期;下游需求不及预期;贸易摩擦加剧。
□.郑.震.湘./.佘.凌.星./.肖.超    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司
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