拓邦股份(002139)：2024年归母净利润同比增长30% 多路径向智能化迈进

拓邦股份2024 年实现营业收入105.42 亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.70 亿元，同比增长30.00%；扣非净利润6.42 亿元，同比增长25.42%。


　　公司2025 年一季度营业收入26.71 亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长15.24%。


　　营收规模首次破百亿元，工具和家电业务稳健发展，智能汽车业务快速增长。


　　工具和家电业务仍是公司主营基本盘，2024 年该领域收入79.81 亿元，同比增长25.5%，占收比76.0%，其中汽车和家电收入相当，且均保持在同比20%以上增长。智能汽车方面，公司主要围绕电动化和高阶智驾应用，建立产品矩阵，核心产品有激光雷达电机和充电桩，2024 年该领域收入3.8 亿元，同比增长121.1%。数字能源收入同比降低17%，主要受到电芯市场价格下降影响所致。公司积极布局机器人领域，该领域2024 年营收4.68 亿元，同比增长6.09%。公司已经储备了移动机器人底盘技术，已经应用在割草机等多种产品上；面向人形机器人，目前已构建空心杯电机8mm 和10mm 的产品平台，处于行业领先地位且已实现批量供货。


　　公司提质增效，毛利率稳步提升。公司2024 年毛利率22.97%，同比提升0.66pct，报告期内工具和家电、数字能源与智能汽车、机器人板块毛利率均同比提升，一方面通过管理赋能，持续提升各基地运营能力；另一方面，公司搭建数字化管理系统，不断提升内部管理效率，提高优势品类产品毛利。


　　在此方案下，公司管理费用也得到大幅优化，管理费用同比下降8.4%，管理费用率同比下降1pct。销售费用率和研发费用率同比基本持平。


　　坚持创新引领，积极发展智能产业。坚持研发与客户需求双轮驱动，不断加大AI+、机器人、电机、整机、智能汽车等创新应用领域研发投入。在工具及家电领域，公司积极布局机器视觉、语音识别、大数据应用等端侧人工智能技术的研究，智能家电整机产品占比逐步提升。在智驾领域，推出具备市场竞争力的新一代转镜激光雷达电机，并实现规模化应用。在机器人领域，公司空心杯电机已量产，同时聚焦AI+家庭护理、AI+家庭学习、AI+智能检测、智能陪护等新场景，把握新产品市场机遇。


　　风险提示：AI 发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。


　　投资建议：维持2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.5/10.1/11.9 亿元，当前股价对应PE 分别为20/16/14X，维持“优于大市”评级。

□.袁.文.翀    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司