宇信科技(300674)：业绩高增长 重点关注AIAGENT进展

宇信科技发布一季报，25Q1 实现营收5.25 亿（yoy-12.57%），归母净利5815.43 万（yoy+81.09%），扣非净利5531.76 万（yoy+77.01%）, 经营净现金流为-4.12 亿元（yoy-37.63%），主要系集成业务付款增加（上年末的应付票据到期兑付）以及本年集成业务规模下降导致收款减少所致。公司发布2025 年员工持股计划，受让总份额不超过900 万股，受让回购股份的价格为11.44 元/股，业绩考核：以24 年为基数，25 年/26 年收入或净利润增长率不低于10%、20%。公司积极布局AI 应用、海外市场和创新运营业务，25 年有望快速增长，看好公司发展前景，维持“买入”评级。


25Q1：系统集成收入减少导致营收同比下滑，三大因素驱动业绩高增长25Q1 公司营收同比下滑12.57%，预计因系统集成收入下滑所致。25Q1归母净利及扣非净利同比增速远高于收入增速，原因有三：一是公司毛利率27.77%，同比+1.36pct；二是公司继续加强控费，期间/销售/管理/研发费用率同比-1.5/-0.86/0.88/-1.61pct；三是应收账款坏账损失减少，信用减值损失同比减少1415.39 万元。展望全年，公司将秉承高质量发展策略，继续加强控费，预计全年归母净利同比增速仍有望高于营收增速。


25 年重点关注宇信AI、海外市场、创新运营业务的进展根据24 年报，1）银行在信贷、数据等领域AI 需求非常旺盛，24 年宇信开发了多款AI Agent 产品，构建了大模型全栈服务能力，或将成为25 年重要增长点；2）海外：24 年公司全系产品全面出海，新签订单近亿元，且中标了某跨国银行新一代核心系统大项目，25 年海外收入有望实现高增长；3）公司与厦门资管设立合资公司积极布局个贷不良业务，潜在空间广阔。


AI agent：25 年银行IT 领域重要边际增量


25 年是AI agent 落地元年，当前AI 大模型在银行领域的应用已从“技术验证”进入“价值释放”阶段。银行通过构建“大模型+小模型”混合架构，场景应用上从前台的智能客服、营销等场景，向信贷、风控、数据、办公等中后台场景渗透，实现交互升级、效率提升与风险优化。宇信在信贷、数据等领域具备竞争优势，有望受益于银行机构对于AI Agent 的增量需求。


盈利预测与估值


维持25-27 年EPS 为0.68/0.88/1.18 元。可比公司平均25PE 为51 倍（Wind），公司处于新旧动能转换期，海外收入潜力尚未释放，给予25 年PE 41 倍，目标价27.82 元（前值29.85 元，25PE 44 倍），主因板块整体估值下降，维持买入评级。


风险提示：银行IT 支出低于预期；信创节奏低于预期；市场竞争加剧。

□.谢.春.生./.郭.雅.丽    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司