安克创新(300866)：业绩增速亮眼 极致创新赋能长期增长

事件概述


　　安克创新发布2024 年及2025 年一季报。


　　2024 年实现营业收入247.10 亿元，同比+41.14%；归母净利润21.14 亿元，同比+30.93%；扣非归母净利润18.88 亿元，同比+40.50%。


　　25Q1 实现营业收入59.93 亿元，同比+36.91%；归母净利润4.96 亿元，同比+59.57%；扣非归母净利润4.40 亿元，同比+39.36%。


　　业绩表现亮眼，三大品类均保持较高增速


　　分业务看，2024 年充电储能类产品实现营收126.67 亿元，同比+47.23% ， 其中储能业务实现营收30.20 亿元， 同比+184.00% 。智能创新类产品实现营收63.36 亿元， 同比+39.53% 。智能影音类产品实现营收56.92 亿元， 同比+32.84%。


　　分渠道看： 2024 年线上渠道实现营收176.00 亿元，同比+71.23%，其中独立站实现营收25.04 亿元，同比+101.34%。线下渠道实现营收71.10 亿元，同比+36.72%。25Q1 线上渠道实现营收41.08 亿元，同比+32.03%，其中独立站实现营收5.55亿元，同比+53.19%；线下渠道实现营收18.85 亿元，同比+48.90%。


　　分地区看：2024 年境内实现营收8.85 亿元，同比+38.71%；境外实现营收238.25 亿元，同比+41.23%，其中欧美日等主力市场及中国大陆等潜力市场增速均超过30%。25Q1 境内实现营收2.55 亿元，同比+55.44%；境外实现营收57.38 亿元，同比+36.18%。


　　毛利率维持高位，持续加大研发投入


　　毛利率：2024 年公司毛利率为43.67%，同比+0.14pct。25Q1毛利率为43.28%，同比-1.84pct。


　　期间费用率： 2024 年公司期间费用率为34.69% ， 同比-+0.59pct 。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为22.54%、3.52%、8.53%、0.10%，同比+0.34、+0.18、+0.46、-0.39pct。2024 年公司研发费用21.08 亿元，同比+49.13%。


　　高研发投入助力“极致创新”，打造核心竞争力（1）充电储能领域：


　　氮化镓相关技术：公司领先全球率先将氮化镓（GaN）材料商用化，持续推动快充行业迭代升级，带领数码充电行业向上突破。


　　储能技术：公司建立了从光伏逆变器、储能变流器 PCS、储能PACK 到电池管理系统（Battery Management System）、能源管理系统（Energy Management System）的全栈自研技术能力；率先推出阳台光储系统解决方案，提升家庭可再生能源利用效率至行业领先水平；同时基于公司在人工智能方面的领先优势，实现储能系统能够作为家庭紧急灾备电能源应用的智能化管理策略，致力于为用户打造真正智能的消费级能源使用方案。


　　（2）智能创新领域：


　　公司智能家居品牌eufy 首创HomeBase 本地基站存储、太阳能永久续航SolarPlus技术、智能影像感知技术等，显著提升家庭安防的安全性和可靠性；同时基于多传感器融合技术的环境感知技术、SLAM（同时定位与建图）算法研究等研发项目持续推出更先进的智能家用清洁机器人产品，助力公司长期发展。


　　（3）智能影音领域：


　　公司智能影音品牌soundcore 首创ACAA 同轴圈铁声学架构，可实现小体积高保真的音乐体验；同时基于NPU 端侧语音增强大模型技术、智能音频声学算法、空间音频/3d 音效功能等，利用动态头部跟踪算法，构造空间音频，为用户带来影院般的音频体验。


　　投资建议


　　参考2024 年及25 年一季报，我们调整2025-26 年业绩预测。


　　预计公司2025-26 年营业收入分别为310.02、402.56 亿元（原值为287.23、345.10 亿元），新增2027 年营业收入为520.80亿元，同比+25.5%、+29.9%、+29.4%。预计公司2025-26 年归母净利润分别为26.01、35.47 亿元（原值为24.86、30.24 亿元），新增2027 年归母净利润为48.12 亿元，同比+23.0%、+36.3%、+35.7%。预计公司2025-26 年EPS 分别为4.90、6.67元（原值为4.68、5.69 元），新增2027 年EPS 为9.05 元。


　　2025 年4 月28 日股价为85.00 元，对应PE 分别为17.36x、12.74x、9.39x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　关税政策变化风险，汇率波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。

□.单.慧.伟./.许.光.辉    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司