东微半导(688261)：行业竞争加剧 积极加大市场开拓力度

事件：


　　4 月26 日公司发布2024 年度报告，2024 年公司实现营业收入10.03 亿元，同比增长3.12%，归母净利润0.4 亿元，同比下降71.27%。


　　行业竞争加剧，公司积极进取：


　　2024 年报披露，受行业竞争加剧影响，产品销售价格较上年同期均有所下降，在此背景下，公司积极进取，优化产品结构，不断迭代升级工艺平台，推进主营产品高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、TGBT、SiC MOSFET（含 Si2C MOSFET）产品线的技术迭代和产品升级，同时持续加大市场开拓力度。报告期内，公司逐步扩大生产规模，产量呈不断提高的趋势，功率半导体的产销比达到93.81%，达到较高水平。供应端，公司与华虹半导体、粤芯半导体及 DB Hitek等厂商继续保持稳定的合作关系。在第三代半导体领域，公司与多家SiC 代工厂进行 SiC 二极管、 SiC MOSFET 以及 Si2C MOSFET 的深入合作，保障公司第三代半导体产品系列研发工作的有序推进及产能供应。2024 年，公司利润端有所承压，但收入端实现10.03 亿元营收，3.12%同比增长。


　　加大研发投入，产品不断升级：


　　公司是国内少数具备从专利到量产完整经验的高性能功率器件设计公司之一，近年积极扩展高性能中低压功率器件产品系列，多个大电流低导通电阻产品获得工业和车载重要客户认可，订单需求上升。 公司基于自主专利技术开发出的 650V、1200V 及1350V 等电压平台的多种 TGBT 器件，已批量进入光伏逆变、储能、直流充电桩、电机驱动等应用领域的多个头部客户，公司第二代、 第三代 650V 和 1200V平台的 SiC MOSFET 多个产品已完成量产考核，进入批量供货阶段。


　　650V/750V/1200V 的第四代 SiC MOSFET 研发成功， 性能处于国内领先水平，已进入送样验证阶段。此外，公司基于自主专利技术开发出的 Si2C MOSFET 器件拥有极好的栅氧可靠性， 同时具有优秀的反向恢复时间和反向恢复电荷，已经用于新能源汽车车载充电机、 光伏逆变及储能等领域。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为11.49 亿元、13.53 亿元、15.97 亿元，归母净利润分别为1.04 亿元、1.77 亿元、2.41亿元，给予25 年55 倍PE，对应六个月目标价46.51 元，维持“买入-A”投资评级。


　　风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。

□.马.良./.朱.思    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司