卫星化学(002648):业绩大幅增长 高端新材料项目有序推进

时间:2025年04月28日 中财网
投资要点


事件1:公司发布2024 年报和2025 年一季报。2024 年,公司实现营业总收入456.5 亿元(同比+10%);实现归母净利润60.7 亿元(同比+27%)。


2025Q1,公司实现营业总收入123.3 亿元(同比+40%,环比-8%);实现归母净利润15.7 亿元(同比+53%,环比-34%)。公司2024 年业绩大幅提升,主要系10 万吨乙醇胺、80 万吨多碳醇项目投产。


事件2:2025 年4 月25 日,公司首次回购35 万股,最高成交价为人民币18.90 元/股,最低成交价为人民币18.76 元/股,成交总金额为人民币659 万元(不含交易费用)。


C2 原材料乙烷价格下降,盈利能力提升:原材料端:美国天然气价格走低,带动乙烷价格大幅降低,2024 年,乙烷均价143 美元/吨(同比-35 美元/吨)。


新项目稳步推进,助力公司业绩增长:1)C2 方面:公司连云港α-烯烃高端新材料产业园一阶段项目已全面开工,项目总投资266 亿元,公司预计该项目将于2025 年底建成,2026 年初正式投产;二阶段项目公司预计会在2024 年下半年完成项目开工等手续办理,2026 年底建成,2027 年初投产。两个项目部分公用工程可共用,进一步降低成本并提升公司规模化效益。2)C3 方面:卫星能源三期 80 万吨多碳醇项目一阶段投产,实现 C3 产业链耦合闭环,产业链韧性进一步增强。


盈利预测与投资评级:基于C2、C3 板块当前景气度情况,我们调整公司2025-2026 年归母净利润分别至70、91 亿元(此前为64、90 亿元),新增2027 年归母净利润预测值为107 亿元。按2025 年4 月25 日收盘价,对应PE 分别9、7、6 倍。我们看好公司未来成长性,维持“买入”评级。


风险提示:项目建设不及预期,需求表现疲弱,原材料价格大幅波动。
□.陈.淑.娴./.周.少.玟    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司
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