特锐德(300001)：传统板块与充电网双轮驱动 盈利能力持续提升

事件：2024 年公司实现营收153.74 亿元，同比+21.15%，实现归母净利润9.17 亿元，同比+86.62%，实现扣非归母净利润7.64 亿元，同比+89.48%。


　　分季度看，24Q4 实现营收48.84 亿元，同环比+48.56%/+17.47%，实现归母净利润4.70 亿元，同环比+74.57%/+85.51%，实现扣非归母净利润3.79亿元，同环比+64.85%/+68.46%，24Q4 公司销售毛利率37.51%，同环比+6.97/+16.76pct，销售净利率10.35%，同环比+4.01/+4.46pct。24 年整体业绩处于业绩预告区间中值靠上位置，全年业绩表现亮眼。


　　充电网盈利能力逐步释放，虚拟电厂业务逐步起量。2024 公司充电网业务实现营收48.90 亿元，同比+18.41%；归属上市公司股东净利润2.08 亿元，同比+71.93%。截至2024 年底，公司运营公共充电终端达70.9 万个，稳居行业首位，2024 年公司充电量突破130 亿度电，同比增长40%。截至2024年底，公司具备虚拟电厂条件的可调度电站数量超过3400 座，2024 年公司在上海、深圳、江苏、福建等地区积极开展调峰辅助服务、需求侧响应等电网互动业务，参与规模超过300 万kWh，产生相关效益近1000 万元，此外，公司2024 年参与电力市场化交易的电量超过14 亿度。


　　传统主业提质增效，盈利能力大幅提升。“智能制造+集成服务”板块快速发展，2024 年实现营收104.85 亿元，同比+22.47%；贡献归母净利润7.09亿元，同比+91.42%。公司海外市场持续突破，2024 年海外业务实现合同额8 亿元，同比+131.87%。公司大力推动全球化发展战略，2025 年1 月公司成功中标7 亿元沙特国家电网高压移动式变电站项目，竞争力凸显。


　　投资建议：考虑公司传统主业量利双升，充电网下游需求持续高增，我们预计2025-2027 年公司实现归母净利12.46/17.16/22.85 亿元， 同比+35.96%/+37.72%/+33.16%，对应EPS 为1.18/1.63/2.16 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源车销量不及预期；充电桩建设不及预期；行业竞争加剧。

□.杨.敬.梅./.刘.小.龙./.侯.立.森    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司