宁德时代(300750)：看好技术升级持续创造价值

4 月21 日宁德时代在其科技日活动上发布了3 个核心技术：快充升级版、钠电“钠新”、多核技术，在性能、应用场景方面实现创新，提供完整系统方案。我们看好公司继续强化在新能源产业的技术领先优势，在技术升级创造价值的时代持续巩固全球市场电池龙头地位。维持买入评级。


　　快充：第二代神行电池兼顾800km 续航与12C 超充公司发布了第二代神行电池，快充能力继续突破。该电池采用磷酸铁锂体系，可提供800 公里续航里程，实现充电5 分钟续航520 公里，充电倍率平均6-8C、峰值12C，相比于之前平均功率4C 有明显提升，继续保持领先。低温性能方面，在-10℃的环境中，仅需15 分钟即可将电量从5%充至80%，表现亮眼。该产品有效应对新能源汽车的续航和充电焦虑，有利于公司深化快充市场布局。


　　钠电：钠新电池突破材料性能边界，展现高安全公司推出“钠新”钠离子电池品牌，性能全面提升。产品维度包括钠新乘用车动力电池、钠新24V 重卡启驻一体蓄电池，分别将于12 月、6 月量产。


　　乘用车动力电池能量密度达175Wh/kg，支持峰值5C 充电速率，循环寿命超1 万次。重卡蓄电池使用寿命突破8 年，全生命周期总成本较传统铅酸蓄电池降低61%。此次活动中全方位展示了钠电的安全性，可实现“不起火不爆炸”，顺应电池新国标下安全性要求明确提升的趋势。


　　迭代技术：创新双核架构、自生成负极技术


　　公司发布了骁遥双核电池，是其双核架构、自生成负极技术融合的重要产品。


　　多核技术（双核架构）是深度挖掘客户场景的高度集成方案。电池包可以根据使用工况成为“自选商场”，同时避免区域化故障，考验电池厂BMS 能力。自生成负极技术提升60%体积能量密度、50%重量能量密度，可以应用于现阶端各种化学体系，对于下一代技术降本有显著帮助，在负极材料和设备端实现降本增效。


　　盈利预测与估值


　　我们维持预计公司25-27 年归母净利润为666.21 亿元、802.04 亿元和925.57亿元，对应EPS 为15.13、18.21、21.02 元。参考可比公司25 年Wind 一致预期PE 均值为20.79 倍，给予公司25 年20.79 倍PE，对应目标价为314.49元（前值315.62 元，前值为基于可比公司均值给予25 年20.86 倍PE）。


　　风险提示：全球新能源车销量不及预期，客户开拓不及预期，行业竞争加剧。

□.申.建.国./.边.文.姣./.陈.爽    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司