中国巨石(600176)：2024Q4业绩环比大增 关注玻纤价格反弹和成长性

2024Q4 业绩环比大增，关注玻纤价格反弹和成长性。维持“买入”评级


公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收158.6 亿元，同比+6.59%；归母净利润24.4 亿元，同比-19.7%；扣非归母净利润17.9 亿元，同比-5.78%。 2024Q4单季度实现营收42.2 亿元，同比+22.4%，环比+8.49%；归母净利润9.12 亿元，同比+146%，环比+59.4%；扣非归母净利润6.32 亿元，同比+131%，环比+19.7%。


　　公司2024 年收入稳步增长，主要受益于公司玻纤纱销量的增长；净利润有所下滑，主要是产品均价降低所致。考虑到玻纤涨价的预期，我们上调公司2025、2026 年业绩，新增2027 年业绩，预计2025-2027 年归母净利润为30.4/36.7/45.6亿元（2025-2026 前值为28.9/34.0 亿元），当前股价对应PE 为16.9/14.0/11.3 倍。


　　我们看好公司玻纤和电子布的放量，维持“买入”评级。


　　玻纤纱销量创新高，电子布市场份额进一步提升


2024 年，公司玻纤纱销量首次突破300 万吨，达到302.50 万吨。这一成绩得益于公司在结构优化、市场开拓和技术创新等方面的持续努力。公司通过优化产品结构，重点发展高端产品，如TP 热塑短纤、小号数直接纱等，进一步提升了产品的市场竞争力。2024 年，公司电子布销量达到8.75 亿米，在电子级玻纤市场上的份额进一步提升，特别是在5G、新能源等新兴应用领域，公司通过技术创新和市场拓展，成功推出了多款高性能电子布产品，满足了客户的多样化需求。


　　推进零碳智造项目，持续优化海外布局


　　公司继续推进淮安零碳智能制造基地的建设，一期工程已全面投产，二期10 万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及配套500MW 风电建设项目也在稳步推进。


　　这些项目不仅将进一步巩固公司在电子级玻纤市场的地位，还将引领行业向绿色可持续发展转型。同时，公司将继续优化全球生产基地的布局，特别是埃及基地的冷修生产线已提前完成并保持满产满销状态。公司还计划在新的海外市场进行投资考察，进一步提升海外运营质量和市场份额。


　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

□.张.绪.成./.刘.天.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司