青岛港(601298)：集装箱增长势头不减 分红稳增价值凸显

青岛港于2025 年3 月28 日发布2024 年度报告：


　　2024 年全年，公司营业收入为189.41 亿元，同比增长4.23%；归母净利润为52.35 亿元，同比增长6.33%；扣非归母净利润为50.77 亿元，同比增长5.93%；经营活动产生的现金流量净额为51.53 亿元，同比下降16.23%；基本每股收益为0.81 元，同比增长6.58%；加权平均净资产收益率为12.65%，同比减少0.05 个百分点。


　　2024 年第四季度，公司营业收入为49.63 亿元，同比增长9.93%；归母净利润为13.03 亿元，同比增长14.83%；扣非归母净利润为11.92 亿元，同比增长9.98%。


　　集装箱：分部业绩实现高增长，出口重箱助力增收增效。1）2024 年，公司及其合营企业、联营企业（不计及公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例）全年完成集装箱吞吐量3217 万TEU，同比增长7.2%；新增集装箱航线18 条，航线总数及密度稳居中国北方港口首位；新增10 个内陆港，新增6 条海铁联运班列，2024 年海铁联运箱量完成255 万TEU，同比增长15.3%，连续十年保持中国沿海港口首位。2）2024 年，公司集装箱处理及配套服务实现分部业绩23.90亿元，同比增长26.5%，占比约为32%，主要为出口重箱业务量增加实现增收增效；其中，实现控股公司利润12.04 亿元，同比增长30.3%；对合营公司及联营公司的投资收益为11.86 亿元，同比增长22.9%。另外，集装箱业务量增加带动场站、理货等业务增加，2024 年，公司物流及港口增值服务实现分部业绩16.94亿元，同比增长11.3%，占比约为23%。


　　干散杂货：分部业绩小幅增长，吞吐量分货种表现不一。1）2024 年，公司及其合营企业、联营企业（不计及公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例）全年完成干散杂货吞吐量2.52 亿吨，同比增长3.5%；新增客户21 家，实现货源增量超300 万吨；铁矿石转水量同比增长9%，纸浆进口量保持全国沿海港口第一。2）2024 年，公司金属矿石、煤炭及其他货物处理以及配套服务实现分部业绩6.88 亿元，同比增长2.5%，占比约为9%，主要为董家口港区装卸泊位及配套堆场产能释放，粮食等货种业务量增加，实现增收创效。


　　液体散货：分部业绩有所承压，需求端较弱业务量下滑。1）2024 年，公司及其合营企业、联营企业（不计及公司持有的相关合营企业及联营企业的权益比例）全年完成液体散货吞吐量1.02 亿吨，同比下降8.0%；开发7 家新客户，新增货源超100 万吨；开展大宗储备业务，140 万立方米仓储业务落地。2）2024 年，公司液体散货处理及配套服务实现分部业绩21.23 亿元，同比下降16.4%，占比约为28%，主要受国际形势和市场竞争影响，叠加炼厂开工率较低，业务量减少。


　　发布新三年股东回报规划，2024 年每股分红拟同比增长7.3%。根据公司发布的《2025-2027 年三年股东分红回报规划》，在满足现金分红的条件下，公司每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。根据公司公告，公司2024 年度拟每股派发现金红利0.3141 元（含税），同比增长约7.3%，分红总额占当年可用于分配利润的45%、归母净利润的39%，以2025 年3 月28 日收盘价9.65 元为基础，测算对应股息率约为3.3%。


　　盈利预测、估值及投资评级：结合现有业务经营展望，预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为55.27、59.04、61.77 亿元（其中2027 年为新增预测值），每股收益分别为0.85、0.91、0.95 元，当前股价9.65 元，对应PE 分别为11.3X/10.6X/10.1X，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业政策调整风险、港口整合不及预期风险、业务发展不及预期风险、信息数据更新不及时风险。

□.杜.冲./.邵.美.玲    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司