宁德时代(300750)2024年报点评：动力储能稳居全球榜首 业绩保持稳健增长

事项：


　　宁德时代发布2024 年度报告：公司24 全年营收 3620.13 亿，同比-10%；归母净利润 507.45 亿，同比+15%；扣非归母净利润 449.93 亿，同比+12%。


　　其中24Q4 实现营收1029.7 亿，环比+11.6%；归母净利润 147.4 亿，环比+12.2%；扣非归母净利润 128.2 亿，环比+5.7%。


　　评论：


　　动力与储能双轮驱动，公司稳居龙头地位。报告期内，公司在动力电池和储能电池领域的市场份额继续稳居全球榜首。根据SNE 数据，公司在动力电池领域连续8 年全球使用量排名第一，2024 年全球市占率达到37.9%；在储能领域，公司连续4 年全球出货量排名第一，2024 年全球市占率为36.5%。国内市场，中国电动化率预计到2030 年将进一步提升至80%-90%，智能驾驶的广泛应用也将进一步推动电动化市场的增长。海外市场方面，2025 年1-2 月欧洲市场表现良好，全球动力市场中长期增长趋势确定，市场空间广阔。


　　创新产品矩阵发力，神行与麒麟电池引领市场。2024 年公司持续加大技术创新力度，推出了一系列创新产品，包括神行、麒麟等系列电池，以满足市场多元化的需求。其中，麒麟电池作为公司的高端产品，凭借其高能量密度和长寿命，深受客户青睐。神行电池则以高性价比和快速充电能力，迅速占领了中低端市场。根据公司预测，2025 年神行和麒麟电池在LFP（磷酸铁锂）和NCM（三元）产品中的出货占比将从2024 年的30%-40%大幅提升至60%-70%。


　　全球产能布局加速，国内外扩产稳步推进。2024 年，公司积极推进全球产能布局，国内外多个生产基地建设进展顺利。在国内，公司在宁德、济宁、洛阳、北京等地的在建产能项目稳步推进，进一步巩固了其在国内市场的领先地位。


　　海外方面，公司加速扩展全球产能，特别是在欧洲市场，匈牙利工厂一期建设进展迅速，模组线预计2025 年投产，电芯生产线则计划于2025 年下半年投产。二期项目也已取得相关审批手续，预计2025 年开工。此外，公司与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目也在有序推进，将进一步扩大公司在全球的产能布局。


　　投资建议：考虑到公司作为电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球，且公司具备客户粘性高和供应链韧性强的优势，我们预计公司2025-2027 归母净利润分别为650.31/785.43/930.79 亿元（2025/2026 年前值为642.15/782.52 亿元），当前市值对应PE 分别为17/14/12 倍。参考可比公司估值，给予2025 年25x PE，对应目标价为369.25 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：新能源车市场需求不及预期、市场竞争加剧、原材料供应及价格波动、技术路线替代等。

□.黄.麟./.何.家.金    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司